钢材市场展望：产业中性，宏观偏弱，建议观望或短多尝试

【现货市场动态】现货市场呈现稳中有涨的趋势。华东地区螺纹钢指导价与实际成交价均略有下调，而热卷价格则保持平稳。主力合约相对于实际成交价呈现升水状态。

【供给情况分析】钢厂产量目前处于中性水平，近期已开始季节性减产，铁元素产量也出现回落。高频数据显示，今年1-11月产量同比下降3.6%，预计全年产量同比下降3.7%。近期铁元素和品种材产量均呈现季节性回落走势。

【下游需求概览】制造业和出口需求保持高位，受国内“以旧换新”补贴政策支撑，四季度需求尚未季节性走弱。然而，建筑行业需求偏弱，近期出现季节性回落。五大材表需维持在一定区间，螺纹和热卷表需均有所下滑。

【库存变动情况】五大材库存延续去库趋势，环比减少。板材去库较快，而螺纹库存则呈现持平走势。螺纹钢和热卷库存出现分化，螺纹供需双弱，库存低位持平；热卷供需双强，去库情况较好。

【成本与利润分析】近期成本端持稳，矿强煤弱，成本变动不大。短流程钢厂成本高于长流程钢厂，螺纹电炉持续亏损，长流程钢厂螺纹价格接近成本线，热卷则有一定利润。

【市场观点综述】受煤焦走弱影响，钢材盘中走弱后修复，价格整体表现坚挺。产业端钢材供需面基本平衡，现实需求好于季节性，但远端需求预期受美加征关税预期影响偏弱。建议前期螺纹钢和热卷的多单持有。

铁矿石市场解析：供需格局变化不大，关注宏观预期兑现

【现货价格走势】现货价格涨跌互现，不同品种价格有所分化。

【基差分析】PB粉和巴混粉仓单成本较高，基差维持在一定水平。

【需求变动】本周铁水产量小幅下降，高炉产能利用率也有所下滑。未来几周铁水产量有持平预期，需持续关注实际复产情况。

【供给情况】供应增量明显，进口铁矿石同比增加。周度数据显示，本周到港量和全球发运量均有所下降。

【库存变动】45港库存和钢厂进口矿库存均有所变化，港口库存维持高位小幅去库，钢厂库存则有所增加。预计铁矿石库存将持稳走势。

【市场观点】钢材维持去库趋势，产业矛盾不明显。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。近期政策预期对盘面定价的影响较大，操作上建议多单逢高止盈。

焦炭市场展望：供需转宽松，焦煤价格持续下探

【期现市场动态】焦炭主力合约价格下跌，现货价格表现相对稳定。

【利润状况】全国平均吨焦盈利有所上升，焦企利润受焦煤价格下行影响小幅修复。

【供给分析】焦炭产量环比基本持稳，整体维持高位。焦企利润持稳，供应端保持稳定。

【需求分析】下游钢厂盈利率继续回落，减产检修持续增加，对焦炭需求有所减弱。

【库存变动】焦炭总库存环比回升，整体维持历史同期中性偏低水平。供需矛盾暂不凸显。

【市场观点】焦炭盘面下行基差走阔，现货表现相对稳定。基本面来看，焦炭四轮提降预期增强，焦企利润持稳，焦煤价格持续下探。展望后市，焦炭自身供需矛盾有限，但焦煤价格偏弱，政策博弈或加剧。

焦煤市场分析：盘面增仓下行，悲观情绪宣泄

【期现市场动态】焦煤主力合约价格下跌，现货价格承压下行。

【供给分析】煤矿原煤和精煤产量均有所下降，供应端小幅缩减。

【需求分析】焦炭产量维持高位，焦企利润持稳，对焦煤需求边际转弱。

【库存变动】焦煤总库存累库加速，上游矿山小幅降库，中游港口降库，下游钢厂及焦化厂类库加速，口岸累库加速。

【市场观点】焦煤盘面增仓下行，跌幅加深。现货层面，产地煤价继续承压下行。基本面来看，焦煤供应维持高位，需求边际转弱。展望后市，盘面定价锚定蒙3仓单，焦煤自身供需偏宽松，但近期政策博弈或加剧。

（文章来源：广发期货）