AI导读：

12月首个交易日，债券市场情绪高涨，推动10年期国债收益率创下新低。业内人士认为，这一变化与近期发布的非银同业倡议和兜底条款倡议密切相关，这些倡议旨在降低银行负债成本，引导市场利率下移，对债市构成利好。但国债收益率下行空间有限，投资者需理性看待。

12月首个交易日，债券市场情绪热烈，推动10年期国债收益率跌破2%，创下了自2002年4月以来的新低。业内人士指出，这一变化或与近期市场利率定价自律机制发布的两份倡议文件密切相关。

这两份文件分别为《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》。某银行分析人士表示，这些倡议通过降低银行综合负债成本，引导市场利率适度下移，对债市形成了利好。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，国债收益率的变动与这两份倡议紧密相关。非银同业倡议旨在规范非银同业存款利率定价行为，降低银行负债成本，进而支撑债市收益率下行。光大证券金融业首席分析师王一峰也指出，这些倡议有助于解决市场收益率曲线在短端存在的“凸点”，提高货币政策传导效率。

业内人士进一步分析，非银同业倡议和兜底条款倡议落地后，将降低银行负债成本，增加配债需求。预计同业活期存款利率将全面降至1.5%及以下，未来还将跟随央行7天逆回购利率变动。这将减少银行利息支出，降低商业银行计息负债成本率。

然而，冯琳也指出，国债收益率下行空间有限。这主要受到国内经济改善迹象、外部环境变化、央行货币政策调节以及机构配置需求等多种因素的影响。她预计，随着增量政策落地发挥作用，2025年经济可能小幅企稳，需要适当降低对债市资本利得的预期。

华源证券研究所所长助理、固定收益首席分析师廖志明则认为，未来三五年，商业银行负债成本将逐年下行，支撑债市继续走牛。但快牛将变慢牛，投资者应理性看待债市行情。

（图片及文章来源：中国经营报）