时光荏苒，我们已悄然步入2024年的尾声。随着年终的钟声渐行渐近，A股市场的跨年行情再度吸引了众多投资者的目光。

　　跨年行情作为A股市场的一项经典“日历效应”，通常发生在每年的12月至次年的3月。在这一时间段内，由于A股基本面数据披露相对较少，市场进入业绩空窗期，同时岁末年初往往是重大政策会议召开的时间窗口，机构间的博弈行为也因年终排名压力而增多，这些因素共同为跨年行情的展开营造了有利的环境。

　　回顾自2005年以来的A股跨年表现，我们发现大多数年份都出现了跨年行情，但启动时间和涨幅却各不相同。启动时间的早晚与上年三四季度的市场行情密切相关：若三四季度市场表现较弱，跨年行情往往启动较早，最早可在上年11月便拉开序幕，如2006、2008、2013、2020、2022及2023年；反之，若三四季度市场表现强劲，则跨年行情启动较晚，通常要等到次年1月中下旬甚至2月初，如2005、2007、2010、2011、2014、2015、2016及2017年。而其余年份的跨年行情则多在元旦附近启动。

资料来源：Wind、海通证券研究所

　　从涨幅来看，若以沪深300指数来衡量跨年行情的表现，自2005年以来，历次跨年行情的最大涨幅均值约为23%。其中，涨幅最高的是2007年，达到了89.6%，而涨幅最低的是2014年，仅为5.7%。

资料来源：Wind、海通证券研究所

　　注：涨幅以沪深300指数来刻画

　　那么，跨年行情的触发条件是什么呢？海通证券通过对2005年以来历次跨年行情的复盘发现，基本面或流动性的改善是触发行情开启的核心因素，而政策事件则是驱动市场风险偏好抬升的重要力量。

　　具体而言：

　　1、经济基本面的改善为跨年行情的展开提供了重要条件。岁末年初，市场处于业绩真空期，此时经济高频数据对于A股业绩往往具有指引作用。因此，宏观基本面的改善往往能够助推跨年行情的启动。回顾历次跨年行情，2009、2016、2019及2023年初均是在逆周期政策发力下，基本面阶段性企稳回升，这四次跨年行情的最大涨幅均值高达26.8%。另外，2007、2010、2017及2021年初的行情也是宏观基本面延续此前的向上趋势。

　　2、流动性的宽松则往往直接推动跨年行情的启动。临近年末，资金需求通常较大，但央行通常会加大货币投放规模以平稳市场流动性，因此岁末年初往往呈现宏观流动性的相对宽松。回顾历次跨年行情，2006、2009、2012、2015、2016、2019以及2020-2023年间的流动性整体均较为宽松。

　　3、年底随着重大会议的召开，政策催化下往往能够提振市场情绪。从政策周期来看，岁末年初是重要会议召开的窗口期，政策事件对股市的提振作用相对较多，从而推动市场的政策预期持续升温，催化跨年行情向上。以最近的2023年为例，2022年11月后防疫政策优化逐渐落地，居民生产生活逐渐恢复，市场对于基本面复苏的预期升温，也推动了行情的快速展开，这一轮行情的最大涨幅为22.1%。

　　综上所述，跨年行情的驱动因素主要来自于经济基本面、流动性和政策面，而行情的强弱则取决于这些驱动因素的强弱以及前期市场环境。多重驱动因素共振往往能够带来弹性更大的跨年行情。

　　展望未来，要持续关注增量政策与基本面的变化。行情能否继续向上发展，接下来应重点关注增量政策的出台以及基本面的验证情况。目前来看，我国国内财政支出仍有发力空间，财政部也指出明年将实施更加积极的财政政策。即将到来的重要会议将对明年经济进行部署，因此短期可密切关注政策的出台情况。

　　再往后看，驱动行情进一步深化升级需要增量政策的发力来支撑基本面的回暖。展望明年，随着后续增量政策的逐步出台和落地，我国宏微观基本面有望逐步修复，从而支撑A股年度中枢的抬升。

　　那么，如果跨年行情真的到来，哪些领域或板块更有可能受益呢？从历史经验来看，市场底部的第一波反弹主要源自政策宽松和情绪修复。由于基本面趋势尚未明确，因此前期跌幅较大、估值较低的板块往往会有明显的修复。但随着基本面逐渐得到验证，业绩支撑下的市场中期主线将逐渐清晰，基本面更优的板块或更有机会脱颖而出。

　　现阶段来看，科技制造领域因具备政策和技术双重利好叠加，有望支撑其行情的展开。从产业周期视角来看，当前科技产业正处在新一轮的向上大周期中，以人工智能为代表的新一代信息技术正在各个领域加快落地，并有望在未来深刻改变人们的生产生活方式。从政策端来看，当前我国已进入经济转型升级、动能转换的关键阶段。通过积极培育高科技含量的战略新兴行业，加快形成新质生产力，推动产业结构升级，为经济增长提供持续动能。因此，预计科技产业仍将是政策重点支持的领域。

　　此外，并购重组或将成为科技公司上市的新途径，科技股的投资热度有望上升。结合目前我国IPO市场环境来看，半导体、人工智能、新能源等领域的优质企业有望通过并购重组实现快速上市，从而整合产业链资源、提升市场竞争力。

（文章来源：融通基金）

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