1、10年国债利率下行趋势显著

近期，再融资债供给压力已实质性解除，市场预计跨年行情或已提前启动。浙商证券大固收组长、固收首席覃汉指出，1年期国股行同业存单春节前后或下行至1.6%附近，10年国债收益率或下行至1.85%附近，30年国债或下行至2%附近，建议关注30年国债和地方债的交易机会。

华泰证券固收首席分析师张继强表示，宏观能见度不高，政策处于空档期，市场难以准确预测。他建议短期十年期国债在2.0%位置有压力时，可将10年期国债换持为超长利率债、存单，并关注2年以内城投债下沉+城农商行二永债、稍弱资质信用债等的补涨机会。

华福证券固收首席分析师徐亮从投资组合角度出发，建议年底采取偏交易或维持组合流动性的操作，构建哑铃型组合。短端可选择3-6M左右存单、1Y以内交易所国债、2-3Y左右信用债、1-3Y浮息债等品种；长端可选择9Y和20Y国债偏持有、10年和30年活跃券偏交易。此外，组合可根据负债端稳定程度及久期搭配情况，选择3-5Y二永和6Y左右国债。

国泰君安固收研究资深分析师唐元懋认为，本轮利率下行的推手或为交易类机构短期抢跑，可能导致“宽货币”再次发力的时点晚于市场预期。他预计，2024年内利率突破2.0%后可能因缺乏增量买入力量而转为震荡行情。

2、离岸人民币波动区间受关注

东吴证券首席经济学家芦哲指出，在2025年对华加征关税政策正式落地之前，美元兑人民币汇率或延续“上有顶、下有底”的底线管理思路，预计USDCNY总体上保持在7.10-7.35的波动区间内震荡。然而，当美国打响新一轮贸易摩擦信号弹后，美元兑人民币汇率或将渐进突破这一区间，波动率也将扩大。

兴业研究外汇商品部高级研究员张梦表示，美元汇率利率修复高估预计将持续一段时间，非美货币迎来喘息。他预计12月人民币稳中有升，符合岁末年初季节性规律。同时，他建议对2025年购汇敞口进行分批次锁定，并出于关税考虑，买call对3个月以上购汇敞口进行保护。

中国银河证券宏观经济分析师、团队负责人张迪认为，短期人民币可能在7.1-7.3的区间保持较大弹性的波动，关键位置可能在7.3左右。若到达此位置附近，央行可能会采取逆周期调节行动。中期来看，即便加征关税落地，对人民币冲击将弱于2018年。汇率对货币政策与经济具有双重影响。

瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛预计，2025年底人民币兑美元汇率达到7.6，但政府不会主动将货币贬值作为宏观政策工具。

华创证券策略首席分析师姚佩指出，近期汇率或为市场重要影响因子。人民币贬值带来两个优势：对冲关税影响、巩固制造业出口优势。他认为，市场明确乐观，风险释放后积攒上行动力，汇率短期扰动仍在，货币贬值对经济和股市更多是利好。

3、存款自律定价新规影响深远

中信证券首席经济学家明明表示，当前部分同业存款定价偏离合理水平，同业存款定价规范有利于降低银行负债成本。优化非银同业存款利率自律管理也会改变资管产品配置策略，有望增强标准化债券的配置力量。

华西证券首席经济学家刘郁认为，规范非银活期存款定价、加入“利率调整兜底条款”本质上可能难以有效解决银行负债端量与价的矛盾。但从当前选择来看，存款替代的短期选择包括3个月同业存单、3年期政金债、投放7天逆回购等。长期来看，存款的稳定高息优势丧失后，债券的资本利得增厚性价比显现。新一轮存款利率自律定价机制的调整对债市偏利好。

兴业银行首席经济学家鲁政委指出，非银同业活期存款成本下降对各家银行负债成本的影响幅度为5-10bp以内。对于收益较为敏感的非银机构和资管产品，其同业存款的配置可能转为NCD。

天风证券固收首席分析师孙彬彬表示，《倡议》与规范手工补息相比有相似也有不同。非银“资产荒”可能进一步加剧，利好同业存单、短期限利率债、高等级短久期信用债等品种。