当地时间周一（12月2日），纽约联储前主席威廉·杜德利（William Dudley）发表文章，透露美联储计划在明年实施一项具有全球影响力的重大举措：开展定期货币政策框架审查。这一消息引起了广泛关注。

　　杜德利曾在2009年至2018年期间担任纽约联储主席，这一职位被誉为“美联储三把手”。他作为联邦公开市场委员会（FOMC）的副主席，与多位美联储前主席如伯南克、耶伦和现任主席鲍威尔均有密切合作。

　　两周前，美联储正式公布了“框架审查”的具体安排，定于2025年5月15日至16日举行会议。审查将聚焦于两个关键领域：一是联邦公开市场委员会关于长期目标和货币政策战略的声明，二是委员会的政策沟通工具。美联储主席鲍威尔在声明中表示，美联储愿意接纳新想法和批评性反馈，并根据过去五年的经验教训，在必要时调整方法，以更好地服务于美国民众。

　　然而，杜德利认为，虽然美联储计划聚焦一些正确的事情，但仍有一些重要环节被忽视。他指出，审查议程上似乎缺失了三个关键问题：

　　首先，美联储需要建立一个量化宽松的框架，用于实施额外的资产购买政策以提供刺激。杜德利强调，缺乏这一框架将导致市场参与者难以把握政策的实施时机和方式，从而影响政策的有效性。市场预期对较长期国债利率、金融状况以及货币政策对经济的传导效果均会产生影响。

　　其次，美联储需要构建一种机制来评估量化措施的成本和收益，以便更准确地判断哪些措施是真正有价值的。杜德利以2022年3月结束的购买计划为例，指出在最后一年内美联储购买了1.4万亿美元的资产，但当时疫苗的研发和政府的巨额财政刺激措施已经消除了增加货币刺激的必要性。

　　第三，杜德利认为美联储应该改变利率目标，将“联邦基金利率”替换为银行存放在央行的准备金利率。他指出，联邦基金利率已经过时，因为它追踪的是一个大多数银行不再使用的市场，这使得央行的工作变得复杂。虽然改变可能有些晚，但总比维持现状要好。

　　针对一些人认为美联储不能轻易改变利率目标的观点，杜德利反驳称，美联储理事会可以每年投票一次，遵守FOMC关于准备金利率的建议。由于美联储理事会和FOMC之间存在大量成员重叠，因此发生冲突的风险可以忽略不计。

　　最后，杜德利还提到，有一个问题不值得考虑，即美联储是否应该将通胀目标提高到2%以上。他认为，2%的通胀目标有助于稳定通胀预期，改变这一目标可能会削弱人们对美联储决心的信心。

（文章来源：财联社）