【大河财立方记者秦龙】12月2日，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率下行5个基点至1.975％，创历史新低，与同期限中债到期收益率相比，更是突显其低位态势。

　　记者回溯历史数据发现，上一次10年期国债收益率短暂跌破2%的关口，还要追溯到2002年4月，此后该收益率便一直震荡攀升，直至此次再度刷新历史纪录。

　　10年期国债收益率破“锚”，低于一年期MLF利率

　　市场消息方面，上周五（11月29日）晚间，全国市场利率定价自律机制发布了《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，明确提出将非银同业存款利率纳入自律管理，并定于2024年12月1日起正式实施。

　　该《倡议》还指出，金融基础设施机构的同业活期存款主要体现支付结算属性，其利率水平应参考超额存款准备金利率合理确定；而除金融基础设施机构外的其他非银同业活期存款，则应参考公开市场7天期逆回购操作利率合理确定利率水平，以充分体现政策利率的传导作用。至此，市场此前流传的“同业活期存款利率压降”传闻得以证实。

　　与此同时，央行也在11月29日发布公告称，为加大货币政策逆周期调节力度，维护银行体系流动性合理充裕，2024年11月人民银行累计净买入债券面值达2000亿元。

　　市场反应迅速，仅隔三天的12月2日，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率便再度下行5个基点至1.975％，与同期限中债到期收益率相比，刷新历史新低。

　　值得注意的是，市场此前一直将1年期MLF利率视为10年期国债收益率定价的“锚”。然而，随着当前10年期国债收益率已低于2％，且低于一年期MLF利率，这一“锚”的定位似乎已不再稳固。

　　实际上，自今年6月陆家嘴论坛上央行行长潘功胜明确表示将逐步淡化MLF政策利率以来，债券收益率便开始脱离MLF运行，MLF利率的政策利率色彩逐渐淡化。

　　东吴证券固定收益首席分析师李勇在接受大河财立方记者采访时表示，MLF利率只是10年期国债利率此前的一个“锚”，实际的上下波动还需视具体情况而定。当前资金利率维持中性偏宽水平，同业存单收益率因此低于MLF利率，导致10年期国债收益率提前反映了市场降息预期，并受到市场追捧，加速了收益率的下行。

　　央行多次提示利率风险，市场展望后市走势

　　10年期国债收益率的走势不仅反映了市场对未来经济基本面的宏观政策预期，更被视为一个重要的宏观经济指标。其通常包含了一个完整的经济周期，是中长期国债流动性最好的品种之一，对于分析市场走势具有重要参考价值。

　　数据显示，自去年底以来，10年期国债收益率已从2.56％下行至当前的1.975％。由于国债收益率下行过快，央行也多次在公开场合提示利率风险。

　　央行在《2024年第二季度中国货币政策执行报告》中指出，今年以来国债收益率持续较快下行，6月下旬10年期国债收益率已逼近2.2％关口，创20年来新低，已明显偏离合理中枢水平，不断累积金融风险。

　　展望后市，市场普遍认为长债利率的走势将受到多重因素的影响。华福固收团队认为，如果明年经济基本面延续2024年趋势运行，政策利率的下调幅度预计在30个基点左右。而曲线形态上预计会继续呈现短端先行、长端跟随的走势。但考虑到今年政策宽松力度已经较大，2025年财政政策有望进一步加码，届时基本面和经济情绪均可能有所好转，这也会导致债券利率明显上行。

　　中信证券联席首席经济学家明明则认为，尽管当前长债利率在做多惯性下可能维持在2.0％或是更低位置，但持续大幅度下行可能需要更为强烈的做多催化。因此，市场短期内或将呈现震荡态势。

（文章来源：大河财立方）