12月首个交易日（12月2日），国债市场迎来重要时刻，10年期国债收益率成功跌破2%大关，创下自2002年4月以来的新低。这一变化不仅反映了市场对未来经济预期的微妙变化，也揭示了央行流动性政策的重要影响。

上周，10年期国债收益率已在2%上方徘徊，市场普遍预期其将跌破这一关键点位。业内人士指出，当前市场表现已难以单纯用经济基本面和股债跷跷板效应来解释。全国市场利率定价自律机制近期发布的两份文件，以及央行年底前释放的大量流动性，成为推动国债收益率下行的重要因素。

债券研究专家表示，新规不仅打开了短端利率的下行空间，还提升了同业存单和利率债等资本利得的性价比，激发了部分非银机构抢券的热情。当日，同业存单利率也在抢券潮中大幅下跌。

10年期国债收益率新低点

12月2日早盘，国债收益率持续下滑，10年期品种收益率迅速跌破2%。截至收盘，10年期国债活跃券“24付息国债11”收益率下行4BP（基点）至1.985%，30年期国债活跃券“24特别国债06”收益率下行3.75BP至2.165%。国债期货市场也全线上涨，30年期、10年期、5年期和2年期主力合约分别上涨0.77%、0.37%、0.29%和0.11%。

与此同时，各期限存单利率也从早盘开始大幅下行，部分品种降幅高达20BP，创下近年来最大单日跌幅。同业存单利率的下行进一步推动了国债收益率的下滑。

分析师指出，12月国债收益率有望继续下行，交易盘的增持诉求和年末排名冲刺可能是基金大额买债的主要逻辑。此外，保险机构对超长债的热情提高，也成为债市的重要推动力量。

规范同业及对公存款影响债市配置

今年以来，债市走牛的因素包括宏观经济表现、政策预期、流动性充裕以及股债跷跷板效应等。然而，在经济基本面和股市没有明显利空信号的情况下，债市为何突然进一步走强？

多位受访人士认为，利率自律机制11月29日发布的两份文件对此轮机构抢券潮起到了重要助推作用。这两份文件旨在规范同业及对公存款利率定价，自12月1日起生效。其中，《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》将非银同业存款利率纳入自律管理，并要求合理确定利率水平；《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》则要求对公存款服务协议加入“利率调整兜底协议”，以确保利率调整及时传导。

这两份文件如何影响债市的配置逻辑？固收研究人士表示，存款利率降低打开了短端利率的向下空间，叠加央行释放的流动性，助推机构买入利率债。同时，利率债相对于进一步下行的存款利率也具备了更高的性价比。

分析师认为，新一轮存款利率自律定价机制的调整对债市偏利好。同业负债成本下降可能带来非银资金利率中枢的下降，对公存款“利率调整兜底条款”的引入则会加剧收益荒，带动票息资产的需求。存款稳定高息优势丧失后，债券的资本利得增厚性价比将显现。

上周五，央行发布的公告显示，11月央行净买入债券面值为2000亿元，并开展了8000亿元买断式逆回购操作。机构普遍认为，这释放了央行助力地方置换债发行、支持年底流动性的态度。对于后续货币政策，有分析认为，不排除降准在年末落地，央行可能继续通过降准、国债买入等方式，适时向市场注入中长期流动性。

（文章来源：第一财经，略有修改以符合格式要求）