最近市场波动加剧，引发了广泛讨论，特别是关于A股市场的未来走势，投资者纷纷陷入自我怀疑，热搜上甚至出现了“这轮行情是否已结束”的疑问。

市场的这种不确定性，主要源于近期资金面、市场预期及外部环境的变化。然而，这些变化是预示着行情的终结，还是新阶段的开始，目前尚难定论。

一、市场变化的深层解读

要判断当前行情是“短跑冲刺”还是“马拉松持久战”，需先了解市场背后的变化：

1. 经济稳步改善与外部预期不一

10月份，我国财政收入和支出显著改善，税收收入转正，财政支出实现两位数增长，产需两端均明显回暖。中信证券预计，四季度广义财政支出将迎来高峰期，可能带动经济数据延续较好态势。但考虑到2025年外部环境压力，如特朗普政府潜在的关税加征，市场对明年基本面预期尚未达成一致。

2. 外部因素放大波动，国内已有所准备

特朗普连任后，市场对“特朗普2.0”贸易政策担忧加剧。但中信证券认为，关税政策实施时点可能较晚，且中国企业出海模式不易受根本性破坏，中国与“一带一路”沿线国家和欧盟的经贸关系深化也有助于分散风险。因此，尽管外部因素放大了市场波动，但国内微观主体已有一定经验和准备。

3. 市场进入政策空窗期，待共识凝聚

新一轮化债政策实施后，市场进入政策空窗期。全国人大常委会宣布了地方政府债务清偿计划，有助于减轻财政压力、提升企业信心。但市场对房价和社融稳定仍持观望态度，等待新增社融增速回升的明确信号。因此，12月的政治局会议和中央经济工作会议在凝聚市场共识上尤为重要。

综合以上三点，当前市场确实发生了变化，短期需慎重对待波动，但中期不必过于悲观。

二、市场更像“马拉松”

A股市场与其说是“短跑”，不如说是“马拉松”。看似短期的脉冲式行情，实则经历长时间的拉扯和准备。

当前市场波动主要受外部影响，但从根本上看，可能是市场的定价主力正在切换。10月中下旬以来，机构资金转向流出，散户资金活跃。海通证券认为，这是市场微观流动性出现阶段性再平衡的表现。当前市场的定价主力正处于从个人投资者向机构投资者切换的阶段。

此外，散户交易情绪和杠杆资金也开始降温，导致市场微观流动性进一步紧张。中信证券认为，这提升了机构投资者的定价能力。随着12月政策共识重新凝聚，基本面预期稳定后，机构资金活跃度或有望提升。

因此，市场看起来正在起起落落，实则正处于定价主力切换、政策空窗期等复杂阶段。这更像是一场考验坚持和耐力的“马拉松”。

三、如何准备“马拉松”

在市场变化的情况下，投资者应如何准备“马拉松”呢？

1. 跟随定价主力布局

中信证券建议，多关注机构投资者关心的“房价”和“社融”。当前可关注低估值顺周期品种，如铝、铜、国有大行等。待价格信号拐点明确后，可逐步关注绩优成长板块和消费内需板块。

2. 跟随主线布局

海通证券认为，科技制造和中高端制造领域因其更优的基本面而成为市场焦点。科技制造领域受益于政策支持和技术进步双重利好；中高端制造领域则因供给优势和外部需求韧性保持行业景气度。

3. 跟随一致性预期布局

近期“新半军”（新能源、半导体、军工）表现偏强，投资者关注度明显提升。兴业证券认为，“新半军”关注度提升反映出市场对明年其实现困境反转的预期在不断强化。因此，投资者可关注这一方向。

投资本身就是一场马拉松，只有拿出足够的耐心和坚持去面对时，才能看到真正的行情。

（文章来源：诺安基金；图片来源：网络）

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