近期，市场在经历前期的放量暴涨后已步入调整期，目前正处于缩量震荡阶段。与高峰时期超过2万亿的成交量相比，当前市场成交量已回落至1.5万亿左右，较最高时的3.5万亿日成交量减少了一半。这种缩量调整或预示着市场调整已近尾声，进入焦灼状态，即“地量见低价”。尽管全年成交量仍然较高，但与9月24日以来的成交量相比已显著降低，反映出投资者信心受挫，交投意愿减弱。上周五，俄罗斯发射洲际导弹导致市场大跌，特朗普再次入主白宫的消息也加剧了投资者的担忧，并可能引发贸易摩擦。特朗普最近宣称将对中国出口至美国的商品加征10%的额外关税，这些因素均可能进一步影响市场成交量，并预示市场或进入布局第二波行情的时期。

当前影响市场的因素主要是短期的，而非长期。尽管A股市场常被诟病为“政策市”，但政策转向后，各部门已陆续出台了一系列重磅政策以扭转市场预期。然而，由于投资者对政策出台的期望急切，希望政策能一次性出台，这与政策制定的现实节奏存在差异。例如，央行计划降息降准，但政策制定者正在观察政策效果，因此11月份的LPR利率和MLF利率均未作调整。这种政策出台的节奏与市场预期的差异，以及政策力度与市场预期力度的预期差，导致了市场成交量下降和走势焦灼。

尽管有人认为A股市场是非理性的，但也有人认为其实际上非常理性，因为资本的选择是基于综合考虑的结果。在市场处于缩量震荡阶段时，投资者应多看少动，减少频繁交易以防止亏损。同时，投资者也应把握时机，学习价值投资知识，阅读宏观和策略报告，研究行业和个股，为下一轮行情做好准备。

近期，美元指数经历了一波显著上涨，甚至逼近历史新高。在特朗普当选总统后，“特朗普交易”盛行，他采取的政策有利于美国，但对贸易伙伴不利。未来不排除对欧盟、日本等盟友也加征关税以维护美国利益。特朗普甚至宣称可能降低美国资本利得税，这将有利于美股和美国制造业。然而，美元的强势走高对美国的出口不利，并不完全符合美国的利益。预计随着美联储降息和“特朗普交易”走弱，美元可能会有所回落，减少对股市的影响。

与此同时，美元指数上涨导致金价持续回落。国际金价从最高2770美元左右一度跌至2550美元左右，后又回升至2680美元左右。黄金价格的回落一方面受到美元强势走势的影响，另一方面是由于今年以来金价大幅上涨累积了大量获利盘。然而，黄金长期走牛的逻辑并未改变，即美元信用在减弱。随着美国政府负债增加和美元发行量增加，以美元标价的金价长期看涨。目前黄金价格仍处于第三波大牛市的过程中，只是短期出现了一定调整。