今年8月起的信用债取消发行潮在本月显著缓和。财联社联合企业预警通统计数据显示，截至当前日期，本月共有49只信用债取消发行，涉及总规模达210.59亿元，相比三季度的高峰期减少了约80亿元。

行业专家指出，近期债券市场利率呈现下行趋势，信用市场取消与推迟发行的规模亦有所缩减。展望未来，随着化债工作的持续推进，地方政府债的发行规模预计将进一步扩大，信用利率或将面临更大的波动性。

图：取消/推迟发行趋势

（资料来源：企业预警通、财联社整理）

从行业分布来看，建筑装饰、商贸零售、非银金融行业在取消发行中占比相对较高，分别为22.10%、22.74%和19.49%，紧随其后的是其他行业占比18.94%。此外，取消发行的债券中，地方国有企业占比高达78.92%，而民营企业仅占4.84%。

地域方面，取消发行的信用债主要集中在浙江（16只）、江苏（17只）、山东（18只）和北京（6只）。评级方面，取消发行的债券主要集中在AAA（55只）和AA+（56只）级别。企业预警通统计显示，市场波动和其他因素是导致信用债取消发行的主要原因，分别占比39.87%和52.97%。发行人因市场利率上升或融资环境恶化而选择延后或取消发行。

取消发行规模趋缓或得益于债市利率的整体下行，但在化债的大背景下供给强劲，机构资产荒得到一定缓解，中低等级信用主体的融资成本仍面临上行压力。

与10月末相比，本月国债3-7年期活跃券利率均下行超过15bp，长端品种10年、30年品种也下行约10bp。而信用债发行利率呈现分化态势，高等级主体利率下行3-11bps，中低等级主体利率则有所上升，特别是在城投、多元金融及商业服务行业。

中信证券研究团队指出，在化解债务与地方债供给加速的背景下，央行可能会通过降准等宽松货币政策来维持资金面稳定。自2024年11月以来，债券市场利率有所下降，信用市场取消与推迟发行的规模也有所减少。然而，地方债发行规模的增加引发了信用利率的波动。在信用利率上升阶段，取消与推迟发行的规模通常会边际增加。若央行降准政策落地，取消与推迟发行的规模预计将会边际回落。随着地方债发行置换隐性债务的推进，债市资产荒状况有所缓解，机构投资者风险偏好下降。但对于中低等级信用主体而言，资金市场流动性的波动可能会导致其融资成本进一步上升。

（文章来源：财联社）