近期，黄金市场的波动可谓惊心动魄，COMEX黄金上周(2024.11.18-2024.11.25)连涨5天后，涨幅高达5.76%，然而11月25日却急转直下，回撤3.16%，这一幕甚至登上了网络热搜，引发广泛讨论。

　　数据来源：Wind；统计周期：2023.11.27-2024.11.26；指数历史数据不代表未来收益，基金投资有风险。

　　这轮黄金市场的“过山车”行情究竟因何而起？当前又是否适合入手黄金呢？

　　一、黄金“过山车”行情剖析

　　1、全球地缘局势缓和

　　黄金作为避险资产的代表，一直备受投资者青睐。近年来，全球地缘局势的紧张态势促使大量资金涌入黄金市场，包括各国央行在内，共同推动了金价的上涨。然而，近期中东地区的地缘局势出现了缓和的迹象，避险情绪有所退潮，资金开始流出黄金市场，导致金价回调。

　　2、美债务风险回落

　　上周五，美国宣布了下一任财长人选：斯科特·贝森特。他提出的“333方案”旨在通过削减预算赤字、放松管制和增产石油等措施，缓解美国日益臃肿的债务规模。这一方案降低了市场对短期美债务风险爆发的预期，导致部分博弈资金流出黄金市场，进一步加剧了金价的回落。

　　尽管金价在地缘局势缓和和美债务风险预期下降的影响下有所回调，但这两个因素仅是短期影响。从长期来看，黄金仍具有较高的配置价值。

　　二、黄金仍具投资价值

　　上述两点因素虽然对黄金市场产生了短期影响，但黄金的投资价值还受到长期因素的影响，如利率和货币信用。

　　1、利率下降预期

　　尽管美元与黄金在表面上已经解除挂钩，但两者之间仍存在负相关趋势。近期全球“特朗普交易”盛行，美债利率上升引发强美元效应，对黄金构成压力。然而，从经济和政策角度看，降息是大势所趋。当前美债利率已触及强阻力位，上行动能减弱。若降息进程延续，黄金将回归此前的定价逻辑。

　　2、美元信用衰弱

　　斯科特·贝森特的“333政策”虽可短期缓解美债规模增速，但长期来看，美债务规模仍将继续膨胀，美元信用风险积累。在此背景下，美元货币信用逐渐衰弱，各国央行增持黄金正是基于这一逻辑。此外，特朗普上任后可能采取的限制性政策也将加大债务风险。

　　综上所述，尽管黄金市场短期内因避险情绪退潮等因素发生回调，但长期逻辑和趋势依然存在。因此，黄金仍应在我们的资产组合中占有一席之地。

　　（文章来源：华安基金，部分观点根据市场情况整理）

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