摘要

近期，国内外食糖市场呈现震荡盘整态势，缺乏新信息指引。纽糖自10月合约交割后，价格由23美分区间下滑至21美分区间；郑糖则持续徘徊在6000元压力位附近。本文旨在探讨未来糖市的机会所在。

图1 纽糖与郑糖走势（美分/磅）（元/吨）

数据来源：iFind

一、纽糖：巴西库存与增产预期的对决

CS巴西正步入收榨阶段，市场焦点虽仍集中于巴西甘蔗产量尾声，但分析机构数据显示，巴西剩余甘蔗量已明确。预计巴西将在12月初完成整体收榨，阶段性产量将指向3900万吨区间，随后新榨季产量有望达到3950-3960万吨，缓解了市场对巴西瘦尾的担忧。巴西产量虽不及榨季初预期，但仍为历史第二高产。

自10月起，巴西主产区迎来规模性降水，缓解了年初干旱。UNICA本周公布的数据因降水影响而偏多，但市场已提前交易，公布后波动减弱。巴西排船和出口情况显示原糖需求平淡，现货成交减少。北半球压榨工作即将展开，增产预期已部分反映在市场，泰国增产确定性较强，将部分弥补巴西出口缺口；印度开榨速度偏慢，受乙醇制备限制放开影响，本榨季产糖量下行风险较大。欧洲方面，糖厂关注压榨工作，降雨和霜冻可能影响甜菜质量，产量预期不明确，生产商已停止对国内及出口市场同时供应糖。

二、郑糖：政策预期支撑市场

郑糖市场正处于糖厂集中开榨阶段，广西糖厂提前开榨激励强烈，已有超过一半糖厂开榨，较去年提前两周。陈糖报价逐步趋近新糖，现货价格有所松动。近期市场传言糖浆整治政策，虽未明确颁布，但市场开始交易整治预期，郑糖价格反弹至6000元区间。

短期内，巴西基本定产，UNICA数据利多但属提前交易。北半球产区逐渐开榨，增产预期维持。国际原糖市场需求难寻，成交平淡，中国糖浆管控预期将影响泰国白糖市场需求。盘面将维持盘整至区间下沿。国内糖市方面，广西部分糖厂已开榨，缓解现货紧张情况，榨季初多糖源集中供应压力较大，现货价格将松动。糖浆政策传言炒作，但实施情况模糊，盘面吸引资金炒作管控预期。在不确定性较多情况下，糖厂、基差商套保压力与政策支撑并存，郑糖维持区间运行，表现强于原糖。策略方面推荐1-5反套和内外反套。

（文章来源：中粮期货）