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本周地方债发行总量预计达到9412.53亿元，创历史新高。机构已提前布局，利率债行情出现抢跑现象。未来几天地方债“发飞”概率或提升，市场短期调整或带来配置机会。

本周，地方债发行迎来高峰，机构已提前布局，利率债行情出现抢跑现象。11月25日，青海、浙江、宁波先行发行了约1249亿的地方债，投标倍数均超市场预期，票面利率紧贴投标下限。本周（11.25-11.29）地方债发行总量预计达到9412.53亿元，创有史以来最高水平。

根据光大证券固收首席张旭的统计，本周地方债发行压力后置，未来几天地方债“发飞”的概率或提升。市场短期调整或将带来配置机会，机构可密切关注。同时，本周江苏、湖南、浙江、山东等地的地方债发行规模居前，均超千亿元，且超长期债券占比仍高。

图：地方债周度发行与偿还情况

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

知名债市公号“红军债市笔记”主理人毛鸿军表示，市场很多机构预期本周地方债供给量最大，收益率上行可以进场配置，结果收益率没有上行，机构已经提前进场配置。受此影响，二级市场利率债长端收益率也出现抢跑行情，10年、30年国债活跃券收益率均有所下行。

华西证券宏观固收团队指出，一级发行结果显示，当前一级承销机构的承接意愿及能力均相对较强。而国盛证券固收首席杨业伟认为，地方债短期内密集发行，可能影响资金面和银行承接能力，但供给冲击结束后，地方债一二级利差均会明显收窄。

截至最新，全国已有18地公布计划或已发行特殊再融资专项债，总额超过1.21万亿元。国海证券固收首席靳毅认为，地方债供给压力对债市的冲击主要体现在2024年内，2025年随着债券发行节奏的平滑，其对利率的扰动将明显减弱。