AI导读：

债市每年年底常出现季节性交易行情，受政策博弈、资金面宽松等因素影响。统计显示，自2019年以来，债市的年末行情均较为明显。今年债市年末行情或仍可期，投资者应密切关注政策动态、资金面变化以及市场供求关系等因素。

很多投资者对A股的年末行情并不陌生，但鲜为人知的是，债市同样存在“年末行情”的概念。

每年年底，受政策博弈、资金面及配置盘开门红等多重因素影响，债市常会出现一波季节性交易行情。据统计，自2019年以来，债市的“年末行情”均较为明显，尤其是十年期国债收益率，在12月均呈现不同程度的下行趋势，显示出债市的走强态势。

具体来看，2020年和2023年债市收益率下行幅度均在10BP以上，2019年和2021年则在6-8BP之间，而2022年下行幅度最小，但仍有2BP。华泰证券指出，债市年末行情的驱动因素多样，包括配置盘与流动性的共振、特定事件的影响、资金面宽松与信贷需求转弱等。

值得注意的是，尽管基本面不一定走弱，但政策博弈仍是关键变量。每年12月，市场对政治局会议和中央经济工作会议的稳增长信号高度关注，而这些会议往往会在力度上与市场出现预期差，从而为债市带来做多机会。此外，资金面也是年末行情的重要驱动因素之一。尽管年末通常是资金面较为紧张的时间，但央行往往会提供流动性对冲，使得资金利率在12月中旬后出现陡峭式下行。

从供给角度看，由于政府债供给的季节性特征，每年11月至次年2月都是政府债供给的低点，因此保险、银行自营等配置盘倾向于在年底“抢跑”以储备资产。同时，随着理财规模回升和信用债利率下行，理财资金也可能会向长端利率债外溢。

那么，今年债市年末行情能否再现？分析认为，由于基本面现实仍在“波浪式运行”之中，政策预期有所回摆，市场可能会积极博弈12月会议的预期差。同时，政府债供给风险整体可控，理财规模回升也是积极因素。此外，年底央行降准也是年末行情信心的一个关键来源。因此，在多重积极因素推动下，债市今年年末行情或仍可期。

从中长期看，债市的资产配置价值或更值得关注。投资者应密切关注政策动态、资金面变化以及市场供求关系等因素，以把握债市年末行情的机遇。

数据来源：Wind、华泰证券

（文章来源：融通基金）

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