编者按：近期，A股市场受多重复杂因素影响，持续承压，导致其资源配置、价值发现、财富管理和投资功能受限。然而，市场演变有其内在规律，回顾历史有助于展望未来。在当前形势下，拓宽视野，冷静分析，有助于准确把握A股市场的位置，洞察股市供求关系的积极变化，静待市场活跃举措的累积效应显现。为此，证券时报推出“发现A股投资价值”系列报道，通过深度访谈和数据挖掘，多维度展现A股市场的正面动态，旨在凝聚市场共识，提振投资者信心，共同推动A股市场走出低谷，迈向健康繁荣。

9月11日，国务院发布了《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（保险业新版“国十条”），对我国保险业未来5至10年的改革发展进行了全面规划。其中，特别强调发挥保险资金的长期投资优势，培育耐心资本，促进资金、资本、资产的良性循环，并提升保险资产管理公司的长期资金管理能力。

当前，资本市场对耐心资本寄予厚望。作为最大的机构投资者之一，保险资金如何进一步发挥长期投资优势，以及如何评估A股市场的投资价值，成为市场关注的焦点。证券时报记者深入采访了多家保险公司，探寻其投资策略和看法。

多家保险公司表示，从长期来看，A股具有较高的投资性价比。截至今年6月末，保险公司资金运用余额达30.87万亿元，其中投资于股票和证券投资基金的余额合计3.78万亿元。在低利率和资产荒的背景下，保险公司在巩固固定收益投资的同时，也提升了对权益投资的重视程度。当前，上证指数市盈率为12.0，万得全A市盈率为14.8，均处于历史低位。与国际市场相比，A股的估值也处于较低水平。

中国平安指出，当前A股和港股的估值均较低，为保险资金提供了良好的配置机会和长期增值空间。中国人寿副总裁、首席投资官刘晖也表示，一系列资本市场改革措施的出台，对改善资本市场生态和提升长期回报具有积极意义。目前股市整体估值较低，具备长期配置价值。

多位保险公司高管谈及了对“耐心资本”的理解。他们表示，重视培育耐心资本有助于改善资本市场结构，提升市场稳定性。随着耐心资本的增加，长期机构投资者的比重将不断提高，从而增强市场的稳定性。中国太保首席投资官苏罡指出，保险资金，特别是寿险资金，具有期限长、安全性高、规模持续增长的特点，是天然的长期资本。在支持新兴产业和基础设施建设方面，保险资金能够为实体经济提供稳定资金支持，并通过长期持有获取稳定回报。

多位险企人士在接受采访时提到，将发挥“长钱长投”优势，重点投资新质生产力等领域。国寿资产人士表示，保险资金应加大深度研究，深化产业认知，根据市场变化控制投资节奏，提升权益投资胜率。投资方向应聚焦需求前景广阔、符合国家重点发展战略、竞争格局有序的行业，特别是新质生产力和战略性新兴产业中的投资机会。

中国平安表示，将继续坚持三条投资原则，即“战略定力、穿越周期；战术机动、未雨绸缪；配置均衡、分散风险”。中国平安将继续加大配置以新质生产力为代表的成长板块，因其具备中长期布局机会和投资价值。

刘晖认为，科技创新、先进制造、绿色发展等领域蕴含丰富的长期投资机会。中国人寿将坚持长期投资布局，发挥保险资金的长期性和耐心资本的优势，适时适度进行逆势投资和跨周期配置。

泰康资产、中国人保、新华保险等巨头也表示，将重点关注新质生产力发展方向，进行权益投资。

当前，资本市场确立了投融资平衡发展的大基调，这对市场中长期发展构成利好。受访险企从机构投资者角度出发，在考核、会计处理、偿付能力等方面提出了建议。去年10月，财政部发文加强对国有商业保险公司长周期考核，将“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式。

苏罡建议，应进一步强化保险公司的长期绩效评价机制，特别是投资端的考核模式，减少市场波动对长期投资决策的影响。在会计处理方面，国寿资产建议优化完善保险长期投资权益资产的会计记账标准，以鼓励保险公司长期持有优质权益资产。

苏罡还提到，新金融工具准则实施后，FVTPL类资产的公允价值变动直接影响当期利润，增加了利润波动性。若能改进会计方法，允许更多权益工具归类为FVOCI类资产，将有助于保险机构拓展权益投资。

中小险企普遍呼吁进一步优化偿付能力政策。一位中小险企高管表示，在偿二代二期规则下，净资产波动对实际资本的影响被放大。建议优化股权、股票等权益资产风险因子，在持有期超过一年的情况下，给予一定折扣，以降低权益资本对偿付能力波动的影响。

国寿资产还建议优化完善保险资金参与资本市场规则，鼓励大型优质保险机构以战略投资者身份参与上市公司非公开发行，为资本市场注入长期资金。

（文章来源：证券时报网）