8月2日和8月5日，全球金融市场经历了剧烈震荡，彻底颠覆了投资者对美国和日本股市的乐观预期，同时外汇市场也掀起了滔天巨浪。

TOPIX东证指数在8月5日遭遇了12%的暴跌，这一跌幅仅次于1987年“黑色星期一”的暴跌幅度；尽管美股的波动相对较小，但科技密集型的纳斯达克100指数已从高位回调近14%，标普500指数也回撤了8%，市场对AI泡沫和衰退前景的担忧持续加剧。在此之前，美股自年初以来始终未出现超过5%的回撤。

外汇市场的动荡同样令人瞩目，“套息交易”的逆转导致日元对美元在短短两周内飙升超过10%，日元空头被迫清盘，进一步加剧了全球股市的波动。部分机构为了换取流动性，甚至不惜抛售黄金，导致金价一度暴跌。

尽管周二市场开始企稳，但投资者仍需警惕未来的风险。随着美国大选日益临近，投资者对美联储政策转向的忧虑不断升级。机构人士认为，美股、日股以及黄金等过去表现强劲的市场可能将进入震荡期，投资者需做好充分准备。

全球股市步入震荡期

过去一年，日本股市和美国股市成为全球投资者的宠儿。日本受益于治理改革和地缘政治的顺风，而美股则在AI光环的笼罩下高歌猛进。然而，这种单向狂飙突进的行情已经告一段落，未来市场将迎来更多的波动。

数据显示，2023年日本股市累计净流入外资约6.3万亿日元（约合433.9亿美元），创下2014年以来的最高水平。全球资管机构已将日股从低配提升至标配，但越来越多机构对日本股市的看法变得更加审慎乐观。

资深宏观基金经理袁玉玮表示，经历大跌后，日本股市的底部可能已经探明，12倍的估值并不算高，未来可能会有结构性的行情。StoneX资深策略师斯考特也指出，尽管周一日经225指数暴跌，但周二大幅反弹12%，不过此前的支撑位可能成为未来的阻力位。

华尔街投行认为，日本股市或出现轮动，代表大盘股的日经225指数可能将风头让给中小盘股。高盛在报告中提及，东证指数12个月远期市盈率已降至11.6倍，接近2012年以来的最低水平。尽管未来美国降息可能导致日元升值，但当头寸平仓达到峰值、日本经济复苏时，日本股票仍有反弹的空间。

相比之下，各界对美股的担忧更为严重。纳斯达克100指数在AI浪潮的推动下曾一度大涨近20%，但如今已经跌至18000点以下。科技股表现不佳，美股未来可能面临更大压力。

AI概念股超微电脑（SMCI）二季度利润大幅低于预期，导致股价重挫20%，较历史高点下跌了60%。尽管当前的AI盛况与2000年的“互联网泡沫”不可同日而语，但科技巨头估值偏高、美股集中度风险高、科技巨头财报不及预期以及AI支出过多但回报尚少等问题都引发了市场担忧。

高盛和摩根士丹利等机构纷纷建议投资者保持“质量+防御性”偏好，关注增长放缓的趋势。高盛预计，如果衰退担忧加剧，标普500指数可能会跌至4800点。

外汇市场风云变幻

外汇市场也在短期内经历了巨变。弱日元因日本央行7月底意外加息而逆转，但又因市场巨震下日本央行的“认怂”（暗示年内不加息）而再次走弱。人民币对美元汇率也在短短两天内从7.09回到了7.18附近。

美国7月非农数据显示失业率超预期升至4.3%，触发了预测衰退准确率高达100%的“萨姆规则”，一场“衰退交易”蠢蠢欲动。然而，更多观点认为言之过早。

高盛认为，经济持续扩张的可能性远高于衰退。失业率的上升伴随着移民激增带来的劳动力供应的突然扩大，而非劳动力需求的突然下降。尽管7月非农就业增长低于预期，但3个月平均水平仍然稳健。

高盛预计，美联储将在未来几个月内连续降息，但降息幅度和节奏将取决于未来的经济数据。美国大选增加了全球经济的不确定性，如果共和党候选人特朗普当选，关税风险将攀升。

经历了暴涨暴跌的日元又暂时回到了一个宽幅区间。交易员认为，日元对美元未来很难大涨。日本央行副行长表示，当市场不稳定时，央行不会加息，这向交易员们传达了一个明确的信息——制造波动以阻止央行再次加息。

金价短期回调

黄金作为近两年来全球投资者的宠儿，在近期的市场巨震中却表现不佳。一来投资者在恐慌中存在换取流动性的需求，二来短期黄金或有止步于历史前高稍事回调的必要。

金价在上半周回吐了上周的全部涨幅，并考验50天均线附近的支撑。若跌破上周低点，后市可能延续弱势调整。美元暂时的止跌反弹是金价的利空因素，但进入降息周期后通常会给金价带来提振。

中国央行连续三个月暂停增持黄金，结束了自2022年11月以来连续18个月增持黄金的举措。这引发了市场对全球央行购金趋势逆转的担忧。然而，世界黄金协会研究负责人表示，尽管金价高涨，但央行仍是黄金的主力买家，未来增持趋势仍将持续。

就中国市场而言，由于金价飙升以及经济增长放缓，金饰需求创下新低。但ETF的流入量有望攀升，各大机构仍维持年内黄金2500美元/盎司的目标价。

（文章来源：第一财经，图片来源：网络）