近年来，国际市场出现了一个新的热词“FOMO”，意为Fear of Missing Out（担心错过市场上涨）。高盛最新发布的《FOMO情绪正在上升》报告，以此形容当前的中国市场。报告指出，国际资金正加速回流中国股市。

　　港股市场上周罕见暴涨，恒生指数在短短5天内连涨8.6%，恒生科技指数更是连涨12.5%，涨幅惊人。据统计，年内北向资金回流A股的金额已超过2023年全年总量。高盛认为，这一复苏趋势受到多重因素支持：一季度宏观表现好于预期，部分机构已上调2024年实际GDP增长预测；“国家队”提供的“看跌期权”保护；2023年第四季度业绩强劲；中美在外交和商业层面的接触广泛重启；以及新“国九条”的推出。

　　据一位新加坡QFII基金经理透露，对冲基金在2月后明显加仓A股，且近期买入日本股市的节奏放缓，资金可能会流向亚洲其他市场。然而，机构目前更关注反弹的可持续性。

　　数据显示，过去一周资金回流中国市场的态势显著。外资流入亚洲新兴市场的资金（不含日本）上周达到32亿美元，其中A股增加36亿美元，中国台湾股市净流入0.5亿美元。南向资金净流入13亿美元，北向资金净流入36亿美元。整体来看，截至上周末，A股今年以来已吸引100亿美元北向资金流入，远超2023年全年81亿美元的水平，上周五更是录得30亿美元的外资净流入，为自2021年12月以来最大单日净流入。南向资金延续了22个交易日的净买入态势，港股每日成交额也达到2024年以来最高水平。

　　基金持仓方面，EPFR数据显示，截至3月底，全球股票型基金在中国股市的配置比例为5.2%，虽仍为历史最低水平，但相较于1月底的5%已出现小幅改善。主动管理型基金对中国的低配程度也有所减少，从2月的350BP降至320BP，改善30BP。同时，一些海外基金认为美国和日本市场上行空间减少，开始重新考虑中国市场今年的配置机会，尤其是东南亚和中东的长线资金对中国市场展现出浓厚兴趣。

　　高盛研究显示，对冲基金对中国的净配置虽仍在5年低位，但已有所回升。从4月开始，对冲基金对日本股市的增配开始下降，部分资金可能转为配置到亚洲其他市场。此外，新“国九条”的出台也引发市场关注，强调加强上市公司现金分红监管、提高股息率，以提升股东回报稳定性和可预期性。证监会还宣布了5项支持香港资本市场发展的措施，鼓励更多资金流入在香港IPO的中国企业。

　　尽管市场情绪有所改善，但机构仍最为关注中国经济复苏和市场反弹的可持续性。高盛认为，市场复苏的持久性将取决于二季度经济的环比增速、一季报的利润增长情况、“国九条”政策目标的实现情况、外部因素以及地缘政治风险的演变。高频数据显示，经济复苏势头仍有待巩固，中国工业利润增长转为负增长，新房销售依然不佳。不过，估值优势仍是积极因素，中国股票的估值仍处于历史低位，国际投资者参与中国股市可以起到分散投资组合风险的效果。

　　鉴于今年的增长目标是“大约5%”，一季度的GDP增速已经超出预期，瑞银、高盛等机构预计政策立场将保持中性，重点是实施现有的放松措施。同时，中国制造业PMI和服务业PMI数据也传递出积极信号，机构预计好于预期的数据有望继续推动中国相关指数反弹。