IPO募投项目尚未完成，美邦股份便计划再次融资投建新项目，这一举动引起了市场的广泛关注。9月9日，美邦股份在收到上交所问询函一个月后，正式作出回应。公司计划通过向不特定对象发行可转债募资不超过5.3亿元，用于年产6000吨农药原药生产线建设项目。此举旨在为公司现有制剂生产提供稳定原药供应，提升成本控制能力，并布局上游原药领域，增强综合实力，顺应行业发展趋势。

《经济参考报》记者注意到，上交所对此次再融资项目必要性、融资规模合理性、业绩与经营情况等方面提出了重点关注，涉及新业务领域拓展风险、新增产能消化风险、应收账款较大风险等。

上市未满一年，募资额上调

美邦股份主营业务为农药制剂的研发、生产、销售及农业技术推广服务，产品涵盖杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂等。公司于2021年9月在上交所主板上市，募资4.29亿元用于多个项目。然而，上市未满一年，美邦股份便于2022年8月首次披露可转债发行预案，计划募资不超过4.1亿元用于农药原药生产线建设。今年5月，公司修订预案，将募资总额提高至5.3亿元。

上交所于今年8月4日向美邦股份下发问询函，要求其说明募投项目的必要性、实施是否存在重大不确定性以及新增产能和融资规模的合理性。美邦股份回复称，当前公司原药产品种类较少，本次募投项目将重点推动农药原药的生产、销售，实现原药、制剂一体化发展的产业布局。

项目拟建设年产6000吨农药原药生产线，包括虫螨腈、氯虫苯甲酰胺及吡唑醚菌酯等产品。其中，虫螨腈原药已于2023年上半年度实现少量销售，其余为新产品。通过项目实施，美邦股份将增加原药产能，丰富产品矩阵，降低价格波动影响，提升核心竞争力和盈利水平。

同时，美邦股份也指出了潜在风险，如新产品市场拓展困难、新业务团队不稳定等，可能对收入增长和盈利能力产生不利影响。若募投项目新增产能不能完全消化，还可能影响公司整体经营业绩。

资金缺口大，未来资本开支高达13.39亿元

除了募投项目，上交所还对美邦股份此次融资规模表示关注，要求其说明合理性。公告显示，截至2023年6月30日，公司实际可支配资金仅7152.91万元，而未来三年营运资金需求、预计现金分红、募投项目资金需求及偿债资金等合计高达13.39亿元，资金缺口为8.49亿元。

美邦股份表示，综合考虑现有资金余额、未来资金用途和现金流入情况，本次募集资金规模具有合理性。同时，公司披露了募投项目的经济效益测算，预计达产后年均收入为17.05亿元，税后静态投资回收期为5.84年，项目投资税后收益率为28.92%。

然而，高年均收入和税后收益率也引发了交易所的关注。美邦股份通过对比同行业可比公司的募投项目，说明了自身财务指标位于中部水平，净利润率与可比项目无重大差异。

但美邦股份也提醒，募投项目的实施和效益产生均需一定时间，存在不确定性。若宏观经济环境、产业发展政策等发生不利变化，或市场竞争加剧、产品导入客户进度未达预期等，可能对项目实施进度和预期收益带来不利影响。

应收账款持续增长，坏账风险难消

半年报显示，今年上半年美邦股份营业收入和净利润均有所下降。同时，公司应收账款持续增长，截至2023年6月末已达3.8亿元。

美邦股份回复称，应收账款余额上升受公司整体销售规模增长、外部环境变化等多种因素影响，符合公司业务特点。公司已建立严格的信用政策，对各类客户进行分类管理，不存在放宽信用政策刺激销售的情形。

然而，随着公司经营规模的不断扩大，应收账款总量可能进一步增加。美邦股份提醒，若下游客户遭遇财务状况恶化或宏观经济重大调整，公司应收账款可能无法按期收回或发生坏账，将对公司资金周转率、运营效率及业绩产生一定影响。

（文章来源：经济参考报）