AI导读：

A股市场在经历8月低迷后，随着稳增长、稳汇率及活跃资本市场的政策组合拳高频落地，市场情绪开始修复，期指反弹行情值得期待。中长期看，利多因素持续累积，企业盈利改善，估值偏低，资金供需格局改善，A股市场风险偏好有修复空间。

尽管7月中央政治局会议为A股市场明确了“政策底”，但“市场底”的确立之路却颇为曲折。8月A股市场仍显低迷，投资者赚钱效应减弱。然而，随着国内稳增长、稳汇率及活跃资本市场的政策组合拳高频落地，8月下旬以来，A股市场指数触底反弹，与债、商、汇等大类资产走势形成宏观驱动逻辑匹配，但市场情绪修复相对谨慎。笔者认为，市场情绪修复刚起步，期指反弹行情值得期待。

图为历次调降印花税后市场表现

在稳增长政策密集出台前，市场主要受三方面因素驱动：国内经济基本面承压、地产及外贸下行、市场对地产信用及信托产品兑付风险担忧上升、北向资金流出压力增大。这些因素共同导致市场情绪回落。然而，近期密集落地的政策显示，政策协同性增强，预计将持续发力改善经济增长预期。

货币政策方面，央行非对称调降公开市场政策利率及LPR，并下调外汇存款准备金率以稳定汇率预期。多家商业银行也下调存款利率。财政政策方面，加快财政支出进度，9月底前完成新增专项债发行。地产政策方面，多部委发布优化个人住房贷款政策，推动落实“认房不认贷”，并延续实施支持居民换购住房的个税政策。此外，央行等还发布通知调整优化差别化住房信贷政策，降低存量首套住房贷款利率。活跃资本市场政策方面，证监会发布多项措施优化一二级市场平衡，规范股份减持行为，降低两融保证金比例。财政部、国家税务总局也发布公告，自8月28日起证券交易印花税减半征收。

短期看，政策提频加码落地，国内商品资产强势反弹，债市回调，权益市场情绪修复可期，“政策底”不断夯实，预计短期期指将振荡反弹。中长期看，对期指可持谨慎乐观态度，利多因素持续累积。企业盈利将改善，绝对及相对估值偏低，权益资产配置性价比抬升；资金供需格局将改善，北向资金持续流入；A股市场风险偏好有持续修复空间。

（文章来源：期货日报）