近期，券商股作为A股市场的“牛市旗手”，吸引了大量投资者的目光。然而，经过连续多日的强势上涨后，本周券商股出现回调，板块指数在8月8日、9日两个交易日累计下跌1.2%。

　　回顾8月初的资金流向，券商股成为杠杆资金的“新宠”，融资客纷纷加码买入。数据显示，8月1日至8日期间，申万非银板块融资净买入金额高达76.36亿元，融资买入额占成交额的比例稳定在11%~12%区间。

　　随着券商股的连续上涨，市场调整风险逐渐加大。值得注意的是，除了融资余额显著上升外，券商板块的融券规模在近4个交易日也有所增加，已突破60亿元大关，而两周前这一数据仅为30亿元左右。

　　融资客积极“扫货”

　　受二级市场活跃度提升的影响，A股两融规模自7月底以来持续攀升。截至8月8日，两融余额已达到1.59万亿元。

　　分行业来看，非银板块成为融资客的“最爱”。数据显示，7月24日至8月8日期间，申万非银金融获融资净买入116.60亿元，净流入规模位居行业首位。其中，8月以来（1日至8日），该板块获融资净买入76.36亿元，尤其是在2日至4日期间，杠杆资金连续三日净流入均超10亿元。截至8月8日，申万非银金融板块的融资余额达到1276.18亿元，持续保持增长态势。

　　进入8月，投资者对券商股的看多情绪进一步升温。8月4日，券商指数创下10243.55点的新高，较此前近十个交易日的高点上涨逾20%。

　　从融资客的买入明细来看，券商股备受青睐。据统计，7月24日以来，个股融资净买入排行榜中，前50位中有24位为券商股或券商概念股，占比接近一半。其中，东方财富在7月24日至8月8日期间获融资净买入12.18亿元，位居个股第一；太平洋获融资净流入8.08亿元，在券商板块中排名第二；中信证券的融资净流入为7.98亿元，同样表现强劲。

　　此外，信达证券、指南针、中国银河、首创证券、光大证券等多家券商也获得了超过2亿元的融资净流入。

　　然而，从融资资金占券商股交易资金的比例来看，杠杆资金并非决定券商股走势的唯一因素。数据显示，近日来，申万非银板块融资买入额占成交额的比例保持在11%以上，虽然有所提升，但仍处于较低水平。个股方面，国泰君安、中金公司、东方财富等券商的融资买入额占成交额的比例相对较高。

　　融券规模持续扩大

　　随着券商股短期内涨幅较大，市场调整压力逐渐显现。

　　数据显示，截至8月8日，申万非银金融板块的融券余额已升至60.86亿元，较8月1日的47.94亿元上涨近27%，而在两周前的7月26日，该数据仅为28亿元。这表明融券规模在近期内已明显上升。

　　8月8日、9日，券商指数分别下跌0.67%、0.53%。从个股数据来看，截至8月8日，中金公司的融券规模在券商板块中最大，达到8.56亿元；中国银河、财达证券的融券规模分别为6.41亿元、5.06亿元。这三只券商股在8月9日均下跌超过1.8%。

　　此外，东方财富、西南证券、光大证券等多家券商的融券规模也在2亿元以上。

　　上海一名私募基金研究员表示，由于前期券商股已经历快速上涨，预计接下来会经历震荡调整阶段。这既是因为资金有获利了结的需求，也是因为市场仍在关注政策发力的力度。

　　分析师看好券商股未来表现

　　尽管券商股近期出现回调，但分析师仍然看好其未来表现。这主要基于资本市场政策发力的预期、行业业绩向好以及板块估值修复等三方面因素。

　　华西证券非银团队认为，多条件驱动券商股行情延续。他们指出，券商股行情启动需要六大必要条件：通胀下行、经济触底或企稳、稳增长政策发力、券商股估值处于低位、外围环境稳定、国家重视资本市场以及资本市场改革不断推进。

　　西部证券非银团队也表示，政策积极信号的持续释放将驱动券商板块行情延续。他们指出，现阶段市场更关注交易端利好的政策，如做市机制的优化、降低股票类业务最低结算备付金的缴纳比例等。后续投资端改革有望成为下一阶段的重点，政策的密集落地有望驱动券商板块估值提升。

　　在估值方面，东吴证券非银团队认为，板块估值仍处于低位，反弹空间较大。截至8月4日，证券板块PB（市净率）估值为1.41倍，历史分位数为9.18%，具有较高的安全边际和性价比。在当前流动性持续宽松、政策利好频出的背景下，板块估值具备较大的反弹空间。

　　与此同时，券商业绩也有望向好。中信建投非银团队表示，市场赚钱效应回暖将支撑券商第三季度经营环境环比向好。在二季度部分券商业绩有望超预期的基础上，下半年行业利润修复的确定性进一步提升。

（文章来源：证券时报，有删改）