AI导读：

12月将召开政治局会议和中央经济工作会议，指引“跨年行情”和“春季躁动”。文章分析了年末会议如何影响市场走势，并提供了基于会议基调的三种情景假设及相应的资产配置策略。

12月政治局会议与中央经济工作会议将启：市场迎“决胜在冬季”验证时点
随着主要宽基估值逐渐修复至中枢位置，市场正步入关键验证期。12月，两大重量级会议——政治局会议与中央经济工作会议将相继召开，为市场走势提供重要指引。

年末会议如何塑造“跨年行情”与“春季躁动”？

每年12月中旬，政治局会议与中央经济工作会议定调狭义目标赤字，进而影响市场对次年广义财政的预期，最终决定跨年行情的演绎路径及次年“春季躁动”的核心结构。这一逻辑链条为：狭义目标赤字 → 广义财政 → PPI → ROE。

具体而言，官方目标赤字率需提升约1%，方能形成广义财政显著扩张的预期，为市场注入信心。

进入次年3-4月，市场将迎来实质性检验。基于“四月决断”，广义财政的真正规模得以明确。若广义财政占GDP比重提升5%以上，PPI有望上行，A股ROE亦将显著提升，推动指数与经济周期类资产上涨。

年末会议前瞻：三种情景假设与资产配置策略

1. 官方目标赤字率维持不变，市场面临调整风险，建议关注AH市场中【稳定价值类】红利资产。
2. 官方目标赤字率小幅提升至3.5%左右，ROE全面回升概率较低，市场维持震荡，行业轮动加快。建议布局困境反转（如消费刺激、磷酸铁锂、军工）、长期破净公司及并购重组主题，同时关注【景气成长类】资产表现。
3. 官方目标赤字率进一步提升至近4%，市场将开启“跨年行情”，交易顺周期资产基本面改善预期，如港股互联网（恒生科技指数）、A股大消费（白酒）、大金融等【经济周期类】资产。

目前，第一种情况已基本排除，市场正按第二种情况演绎，而第三种情况则需待12月中旬会议结束后，结合更多信息再做判断。

风险提示：地缘政治冲突升级、海外通胀反复及美国经济韧性导致全球流动性宽松节奏放缓、国内稳增长政策力度不足影响经济复苏等。

（文章来源：广发证券）