本周，美元汇率经历了冲高回落的走势，其受到公债收益率上升带来的支撑逐渐减弱。美元的波动主要受到拜登政府1.9万亿美元经济刺激计划获批、CPI等关键经济指标的影响，这些因素整体对美债构成利多，而对美元则形成利空。

物价指标对美元构成压力

本周初，美元汇率一度上涨，但随后几天持续下跌。截至北京时间周四18:40，美元指数暂报91.51点，本周累计下跌0.49%。周三，美国众议院通过了1.9万亿美元的经济刺激方案，尽管这是重大事件，但市场对此已有充分预期，因此该消息对汇市的影响并不显著。

周三公布的美国物价指标对美元构成了一定压力。数据显示，2月份美国CPI月率上升0.4%，但扣除食品和能源部分后，涨幅缩小至0.1%，低于市场预期的0.2%。从年率来看，2月CPI升幅由1月的1.4%上升至1.7%，但核心CPI升幅则从1.4%下降至1.3%。

整体来看，美国目前暂无通胀压力，通胀率远低于美联储设定的2%目标。更何况美联储去年已经变相提高了通胀目标，即从具体的2%数字转变为“围绕2%均值做上下波动”。

周五，美国还将公布2月份的PPI数据。即使数据略高于预期，也不太可能显著推高通胀预期。此前，美国德州等部分地区遭遇严寒天气导致缺电，影响了能源生产，进而可能对能源价格造成扰动。然而，这些因素被视为非经常性因素，市场已经对此有所预期。

美债收益率回落缓解美元压力

美国10年期公债收益率在上周五最高升至1.6130%，本周一则在高位横盘。但从周二开始，收益率连续下滑，至周四同一时间已降至约1.49%，稍早时曾跌至1.48%的最低点。上周美债收益率的显著上升与美国1.9万亿美元的新冠援助计划以及市场猜测拜登正计划提出约2.5万亿美元的基础设施支出项目有关。

这些经济手段增加了美国政府的支出压力，进而要求美国财政部发行更多国债。市场上一些投资者担心美国国债供过于求，从而导致美债收益率上升。然而，自周末以来，美国在中东地区制造了一系列“压力”，这提升了包括美国公债在内的避险资产的吸引力。因此，从本周二开始，市场对美债的看法逐渐改善，购买力逐渐增强，最终促使美债收益率连续几天下降。

展望未来，美元汇率可能面临贬值压力。尽管美债收益率中长期有上升的趋势，但短期内急剧上升可能会引发美国当局的干预。如果美债收益率长时间持续上升，其他对手货币所对应的公债收益率也可能提升，从而削弱美债的利差优势。因此，从长期来看，美元走势可能仍然较弱。

欧央行会议成市场焦点

在经济预测方面，市场对欧元区的悲观预期可能对欧元构成压力，而乐观预期则可能支撑欧元。市场分析人士普遍认为，欧央行可能预测欧元区GDP在去年第四季度萎缩0.7%后，2021年前三个月将进一步萎缩。除了经济预测外，市场还密切关注欧央行是否会释放进一步扩大购债规模或延长购债期限的信号。

市场对欧央行经济预期或其他言论的预期主要基于两个方面：一是欧央行前次利率会议释放的信息；二是欧盟疫苗接种进度的相对滞后。欧央行前次利率会议于今年1月21日召开，当时释放了非常宽松的货币政策立场，表示利率将维持在当前或更低水平，直至接近通胀目标。自那以后，欧央行行长拉加德又多次发表了类似的宽松观点。

在疫苗接种方面，欧盟的进度明显不如美国和英国等国家，这导致投资者对欧元区经济重启的预期有所延后。本周，欧元汇率探底回升，动能主要来自美元的下跌。

（文章来源：每日经济新闻，有改动但未提示）