AI导读：

特朗普政府预期对加、墨加征25%关税、对中加征10%关税，影响黑电企业股价。墨西哥为黑电对美出口主要产能基地，TCL电子风险敞口相对较小。短期受损可控，中长期全球化产能布局完善的黑电龙头更具优势。建议关注TCL电子等黑电龙头。

事件概述：特朗普政府预期将实施新的关税政策，包括对加拿大和墨西哥加征25%的关税，对中国加征10%的关税。这一消息由美国当选总统特朗普于2024年1月25日在其社交媒体Truth Social上发布。受该事件影响，墨西哥设有生产基地并对美国出口较多的黑电企业股价出现波动，其中TCL电子下跌4.48%，海信视像下跌6.27%。

产能布局分析：墨西哥作为黑电对美出口的主要产能基地，此次关税提升对中国、韩系黑电企业均构成影响。TCL电子对美出口的彩电中，仅有两成由墨西哥工厂供应，相比之下，海信视像对美出口的彩电绝大部分由墨西哥工厂供应。因此，从短期看，TCL电子的风险敞口相对较小。

短期与中长期影响：短期内，家电产线的高标准化程度使得产能扩张相对容易。若美国对墨西哥关税加征落地，预计对美订单的生产将转移至东南亚如越南或泰国等尚未征收高关税的国家。TCL电子因在越南已有较多产能布局，供应链腾挪空间较大；海信视像则可调整产能供给关系，加快越南工厂的扩产进度。中长期来看，随着地缘冲突的加剧和美国制造业回流的趋势，特朗普政府可能进一步对其他国家加征关税。中国家电企业将通过综合考量成本、关税税率和国际运费等因素，进行跨区域产能调节和扩张。已有全球化产能布局的家电龙头企业将更具竞争优势。

投资建议：短期内，建议关注受事件影响超跌的黑电龙头，如TCL电子，其产能弹性较大。中长期来看，随着关税战的持续，已有全球化产能布局的家电龙头企业将更具优势，其全球竞争优势仍旧领先。

风险提示：投资者应关注原材料价格波动、行业竞争加剧以及关税加征节奏不确定等风险因素。

（文章来源：国泰君安证券研究，图片来源于网络）