本周，国际油价遭遇重挫，跌幅超过3%，这一变动主要归因于以色列与黎巴嫩真主党之间的停火协议，该协议有效缓解了中东地区的地缘政治紧张局势，进而削弱了油价中的风险溢价。在此背景下，市场的目光聚焦于即将于12月5日举行的OPEC+部长级会议，该会议原定于周末召开，但已被推迟。

PVM Oil Associates的高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时指出，当前市场面临诸多新的不确定性因素，特别是特朗普的关税政策可能重新引发通胀问题，进而对经济增长构成阻碍。除非中东局势发生剧烈变化，否则预计明年的石油供应将能够满足需求，这将为油价进一步上涨带来阻力。

OPEC+如何稳定供应端

OPEC+方面，其官网于周四发布声明称，由于部分代表将参加在科威特举行的第45届海湾峰会，原定于2024年12月1日举行的联合部长级监测委员会（JMMC）第57次会议和第38届欧佩克和非欧佩克部长级会议（ONOMM）将推迟至12月5日以视频会议的形式召开。瓦尔加认为，考虑到当前的宏观经济形势和供需状况，OPEC+再次推迟复产计划是合理的，但如何确定复产期限并评估未来前景则颇具挑战性。他预计，OPEC+内部将存在一定的阻力，需要沙特和俄罗斯等核心成员国进行协调。

随着以色列与真主党之间的停火协议达成，风险溢价的回落使得国际油价在近一周内再次承压。XS的高级市场分析师古勒（Rania Gule）表示，停火协议有效缓解了中东地区的紧张局势，为油价的稳定提供了支撑。

今年以来，地缘政治形势已成为影响油价的重要因素之一。机构普遍认为，虽然持续的地缘政治紧张局势和特朗普政府对伊朗的制裁预期在一定程度上支撑了油价，但其影响有限。盛宝银行大宗商品策略主管汉森（Ole Hansen）在报告中指出，即使伊朗的石油出口可能放缓，也将为其他生产商的增长留出空间，因此净影响将是可控的。

本周，多个OPEC+成员国已开始讨论推迟原定于1月重启的石油生产计划。据报道，伊拉克、沙特和俄罗斯在伊拉克举行的会议上就维持稳定的石油市场和公平价格的重要性达成了一致意见，并讨论了全球能源市场的状况以及与原油生产、流向市场和满足需求相关的事项。

行业数据显示，OPEC+贡献了全球近一半的石油产能。然而，由于价格下跌、需求疲软和非OPEC+国家产量的增加，该组织已将今年逐步提高产量的计划继续推迟。

此外，外界正在密切关注当选总统特朗普的能源政策。美国能源信息署（EIA）数据显示，11月美国的原油产能维持在接近1350万桶/日的历史极值水平。从能源部长提名人选来看，未来四年美国石油生产商将得到政府的全力支持，一度沉寂的页岩油供应或再次迎来爆发，并进一步推高美国的原油产能。

需求端担忧持续存在

考虑到宏观经济的不确定性，四季度以来国际油价持续承压。OPEC已连续四个月下调石油需求增长预测，预计今年和明年的需求将分别增长182万桶/日和154万桶/日，低于此前估计的193万桶/日和164万桶/日。国际能源署（IEA）警告称，明年市场将面临每天超过100万桶的盈余，如果OPEC+决定继续增加供应，这一盈余可能会进一步扩大。

欧洲经济疲软已成为需求端的新焦点。欧元区11月的综合采购经理人指数（PMI）降至2月以来的新低，重新引发了人们对欧元区经济衰退的担忧。今年一直支撑欧洲两大经济体的服务业也开始感受到压力，德国服务业自3月以来首次陷入收缩，而法国经济在8月因奥运会提振后又开始停滞。此外，法国政府提高税收的计划可能使经济前景进一步恶化，10年期法国国债与德国国债的利差已刷新自2012年欧元区主权债务危机以来的新高。

瓦尔加表示，除了欧洲以外，美国化石能源需求的潜力也相对有限。他分析称，尽管美国的经济状况在发达国家中处于领先地位，但美国炼油厂的石油制品供应量在经历了疫情后并未完全恢复，汽油和馏分油的消费量很可能已达到峰值。另一方面，特朗普希望通过控制油价来打压通胀，这可能导致库存压力进一步上升。

瓦尔加预计，如果OPEC+决定再次推迟修改减产协议，可能会暂时提振油价，而气温的再次下降也可能有助于油价反弹。然而，人们越来越意识到美国关税和贸易摩擦的潜在负面影响以及明年供应过剩的预期，因此油价上涨的持续性并不可靠。汇丰银行欧洲石油和天然气研究主管弗斯蒂尔（Kim Fustier）在报告中预计，OPEC+将宣布将减产协议再延长三个月至2025年4月，并不排除将产量增长推迟到明年晚些时候的可能性。

（文章来源：第一财经，内容有所删减和重组以符合要求）