继反补贴税率裁定之后，美国商务部于当地时间2024年11月29日正式公布了针对东南亚四国——柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销税调查的初步肯定性裁定。

整体来看，美国商务部对东南亚四国的反倾销税率裁定范围在0-271.28%之间。具体而言，韩华Hanwha Qcell在马来西亚的工厂反倾销税率为0，而针对越南全境企业的反倾销税率则高达271.28%。

对于有产能布局在东南亚的相关中国光伏企业而言，其在越南的初裁倾销税率普遍较高，多数超过50%。例如，晶科太阳能（688223.SH）在马来西亚的产品被裁定适用21.31%的倾销税率，而在越南的产品则适用56.51%的税率；天合光能（688599.SH）在泰国的产品被征收77.85%的倾销税率，在越南的产品适用54.46%的税率；晶澳科技（002459.SZ）在越南的产品被征收53.30%的倾销税率。

然而，值得注意的是，此次裁定仅为初步结果，最终结果预计将在2025年年中确定。

回顾历史，美国商务部对东南亚四国的双反（反补贴、反倾销）调查始于2024年5月。早前，反补贴初裁结果已公布，相较于此次反倾销税率，反补贴税率相对较低，国内主要光伏企业的反补贴税率在0.81%至8.25%之间。

业内分析认为，双反政策的落地将大幅削弱东南亚四国向美国出口光伏产品的优势，甚至可能导致其失去向美国出口的能力。例如，隆基绿能（601012.SH）董事长钟宝申曾表示，由于税率过高，未来越南的产能可能不再具备进入美国市场的条件。

尽管面临挑战，但隆基绿能仍表示，考虑到美国本土高效电池产能的缺口，预计东南亚的电池产能有望能够继续进入美国市场。

美国光伏市场的高溢价一直是中国光伏企业海外业务利润的重要来源。自2022年拜登总统签署《通胀削减法案》（IRA）以来，美国本土光伏组件的产能在补贴政策的扶持下快速增长。截至2024年10月，美国本土在运营的光伏组件产能已增长至45.1GW，基本可以满足本土的装机需求。然而，在硅片、电池环节，美国仍依赖进口。

据东方财富证券统计，美国本土硅片和电池在建产能分别为3.3GW和8.8GW。考虑到美国未来的产能规划及现有海外电池有效产能，美国本土电池的紧缺状况或将持续2~3年。该机构预测，未来美国光伏供给格局将从东南亚一体化输美转变为“进口材料+本地组件”为主。

在此背景下，中国光伏企业纷纷在海外布局电池产能。例如，横店东磁（002056.SZ）在印度尼西亚的光伏电池产能已于今年7月底投产，并逐步向美国市场出货；钧达股份（002865.SZ）宣布在中东阿曼苏丹国投建年产5GW高效电池项目，计划于2025年建成投产；仕净科技（301030.SZ）在墨西哥的电池产能为2.5GW，预计投产时间为2025年6月。

与此同时，在美国本地有产能布局的光伏企业包括阿特斯（688472.SH）、天合光能（688599.SH）、隆基绿能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）和晶澳科技（002459.SZ）等。这些企业正积极应对双反政策带来的挑战，寻求在美国市场的持续发展。

据美国太阳能产业协会（SEIA）统计，截至2024年二季度，美国已签约待建的集中式电站项目规模为96GW，且2025~2026年已规划并网的集中式电站规模均超过20GW。东方财富证券预计，2024年美国光伏装机有望接近40GW，并预计未来将保持稳中向上的趋势。

晶科能源对美国光伏市场的未来长期装机需求持乐观态度。该公司表示，人工智能的快速发展将继续拉动美国电力需求，同时美联储进入降息周期也将有利于光伏电站收益率的提升。

（文章来源：第一财经）