随着年末传统购物季的到来，美股在11月以强劲涨势收官，道指和标普均创下历史新高。投资者对特朗普当选总统后的亲商政策持乐观态度，认为这将推动经济增长和企业利润提升。同时，降息预期促使资金不断涌入市场，多家机构上调了年末及明年的股指目标。

　　美联储12月降息预期升温

　　近期公布的数据显示，美国通胀指标如期反弹，消费支出增长稳健，就业市场保持平稳。美国商务部数据显示，10月整体个人消费支出价格指数同比上涨2.3%，核心PCE同比增速升至2.8%。此外，10月消费者支出增长0.4%，储蓄率也有所上升。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，消费受到劳动力需求健康的支撑，家庭储蓄回升，今年假日购物季前景看好。然而，高物价仍对消费者预算造成压力。他预计，受强劲消费需求和服务性通胀黏性影响，通胀率将继续上升，对美联储下一步宽松政策构成挑战。

　　就业市场方面，截至11月23日当周，首次申请失业救济人数环比下降，续创下半年新低。但续请失业金人数上升，处于三年来的最高水平。今年以来，美国劳动力市场有所降温，失业率小幅上升。然而，非农就业市场依然稳健，平均每月创造超过10万个新工作岗位。

　　施瓦茨认为，波音公司罢工和多次飓风导致失业金申请人数波动。但随着波音达成劳资协议和受飓风影响的人员重返工作岗位，预计11月非农就业人数将增长。

　　受“特朗普交易”降温影响，中长期美债收益率大幅下滑。与利率预期密切相关的2年期美债和基准10年期美债周跌幅均创近三个月新高。联邦基金利率期货定价显示，12月降息25个基点的概率重新升至70%附近。

　　资管巨头Global X投资策略主管赫尔夫施泰因表示，符合预期的通胀数据对美联储来说是一个好消息，因为他们知道现在依然接近充分就业，价格稳定。他还表示，未来利率将继续下行。

　　施瓦茨称，债券收益率已从峰值回落，市场对特朗普关税和减税主张的担忧减弱。美联储在12月中旬的联邦公开市场委员会会议上暂时不会将其纳入政策决定。然而，未来存在诸多不确定因素，包括不稳定的通胀趋势和需要区分经济中的噪音与信号。他预计，美联储将在12月再降息25个基点，但接下来保持观望的可能性越来越大。

　　美股基金资金流入持续

　　美国大选让美股在11月表现出色，道指累计涨幅达到7.5%，突破45000点大关；纳指和标普500指数涨幅也超过5%。FactSet数据显示，道指和标普500指数创下2024年以来的最佳月度表现。

　　随着美国政府交替即将到来，内阁人选提名备受关注。特朗普选择贝森特担任美国财政部长，市场对第二任期内债务水平可控的预期升温，美债收益率回落提振了市场风险偏好。贝森特曾为传奇投资者乔治·索罗斯和斯坦利·德鲁肯米勒工作过，被认为是特朗普可能选择的财政部长中最有利于资本市场的人选。

　　Evercore ISI在研报中表示，鉴于贝森特对金融市场和经济的深入了解，这一选择应该会让市场满意。然而，他们并不认为特朗普将完全放弃其竞选理念，转而支持新的市场友好信号。

　　资金流向显示，投资者继续涌入美股基金，美债抛售放缓降低了对成长型股票前景的担忧。伦交所LSEG提供的数据显示，投资者购买了价值127.8亿美元的美国股票基金，净购买量大幅增加。

　　巴克莱将标普500指数2025年的预测从6500点上调至6600点，认为明年的宏观利好因素将超越负面因素。高盛和摩根士丹利也预测该指数可能触及6500点，看好美国的持续增长、企业盈利的增强和美联储的降息路径。

　　今年以来，标普500指数涨幅超过26%，有望成为2021年以来的最佳年份。然而，年内尚未出现10%或更多的回调。根据Bespoke投资集团的数据，自1928年以来，标普500指数平均每346天会出现一次回调，几乎每年都会发生。

（文章来源：第一财经）