上周，受美元指数持续坚挺的影响，国际大宗商品市场主要品种价格普遍遭遇下滑。本周初，随着美元指数在试图突破107关口时受阻，转而徘徊在106.6附近，大宗商品市场呈现出价格分化的态势。贵金属与国际原油价格环比止跌，微幅上涨约0.5%，然而，工业金属领域，特别是工业硅、碳酸锂及铝材价格，依然延续下跌趋势。

11月18日，上海某期货公司资深研究员向财联社透露，美元指数的攀升无疑给大宗商品带来了压力，近期市场的波动正是源于此。当前，美元已接近压力区域，短期内可能出现反复，若要进一步上涨，则需新的驱动力。

铜冠金源期货最新发布的报告图表显示，上周国际大宗商品市场九个主要品种中，除铝材价格上涨1.37%外，其余品种均出现下跌，跌幅在2.23%至5.25%之间，其中黄金、铜和钢材的跌幅尤为显著。

针对大宗商品挂钩产品的走势，11月18日，上海某寿险投资板块负责人对财联社表示，已注意到近期强势美元对资产价格和利率的影响，但保险资金主要投资于国内市场，因此美元强势并未直接对国内资管产品造成冲击。从相关性来看，投资收益和策略更多地取决于美联储降息的步骤和力度。

金油铜大跌后市场分化

铜冠金源期货11月18日的报告指出，上周市场继续围绕“特朗普胜选”、美国经济偏强及通胀压力下降导致12月降息概率增加等因素进行交易，美元指数一度突破107关口，创下年内新高，同时10年期美债利率也突破4.5%。受此影响，主要商品如金、油、铜均出现大幅回调。

报告图表还显示，上周国际大宗商品九个主要品种中，除铝材价格上涨1.37%外，其余品种均下跌，跌幅在2.23%至5.25%之间，黄金、铜和钢材的跌幅较大。

此外，11月15日，财政部、税务总局联合发布《关于调整出口退税政策的公告》（2024年第15号），自12月1日起，将部分成品油、光伏、电池及部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%；同时取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品的出口退税。

11月18日，北京某大型期货公司业务负责人向财联社表示，中国取消铝材和铜材等大宗商品的退税政策，加上供需问题，短期内可能会对提振相关国际原材料价格产生一定影响。

强势美元是否已达阶段性高点？

华西证券分析师肖金川11月18日分析认为，特朗普上任后将推出大规模驱逐移民、全面征收关税及对内减税等一系列经济对策，这些政策有可能推高美国通胀，从而导致美联储降息步伐放缓，进一步助长美元走强。

上周铜价下跌尤为明显，广发期货分析师周敏波11月18日发布观点指出，特朗普的主要执政政策均会推高美国通胀水平，在通胀预期的主导下，特朗普的政策主张已助推近期美元和美债的强势地位，给工业金属尤其是铜价带来压力。

然而，周敏波也指出，特朗普的政策中，除移民政策推进较快外，其他如关税政策的落地时间存在不确定性。

11月18日，中信证券首席经济学家明明发布观点称，整体来看，移民、能源、气候相关的行政命令可能在特朗普上任后百天内签署，而对于对华加征关税而言，如果不启动新的贸易调查，调整对华关税政策的实施时点最早可能在2025年二季度。

据万得数据显示，美元指数在11月15日冲击107未果后回落，并一直在106.5附近徘徊；11月18日，大宗商品价格出现一定分化，贵金属、铜价格止跌回升，而工业金属、玻璃和棕榈油等则继续走弱。

（文章来源：财联社）