AI导读：

在美国发起的“关税战”背景下，黄金价格突破历史新高，上海金价涨幅超过26%。非美避险货币普遍走强，美元指数贬值。文章分析了黄金价值的重新评估，以及市场对避险货币需求的增加原因。

特约评论员吴金铎

在美国发起的“关税战”背景下，国际安全资产需求持续升温，尤其是黄金，同时非美避险货币的汇率也受到影响。4月21日，现货黄金突破3400美元/盎司的历史新高，上海金价也超过780元/克，年初至今涨幅超过26%。美元指数则自特朗普上台以来从107.6567下降到4月21日的跌破98关口，非美避险货币普遍走强。

黄金创新高后，在信用货币时代，我们如何重新评估其价值？以全球债务为例，截至2023年底，新兴市场国家和发达市场国家债务总额达311.23万亿美元，而全球黄金储备量仅为3.59万吨，一美元债务对应的黄金价格是26.9万美元/盎司，这反映出全球债务扩张速度远高于黄金储备增加速度。

若以全球非金融部门的信贷总额来看，截至2023年9月，非金融部门一美元信贷对应的黄金是21.2万美元/盎司，远高于当前国际黄金价格。若以金本位时期的黄金来估算，当前黄金价格估值应为3760.9美元/盎司，意味着短期内黄金仍有上涨动能。当然，黄金价格受多重因素影响，需谨慎看待。

此外，非美避险货币也在走强，人民币对一篮子货币汇率承压。自1月10日以来，CFETS人民币汇率指数等三大指数分别下降，与美元指数走势相同，但贬值幅度小于美元指数。截至4月17日，CFETS英镑兑人民币、100日元兑人民币、欧元兑人民币、瑞郎兑人民币即期汇率均较1月10日有所下降。美国“对等关税”和中国反制措施导致美元指数和人民币一篮子汇率均贬值，非美货币升值，人民币承压。

市场对避险货币需求的增加源于美国政府“对等关税”，损害了契约精神和国家信用，中长期或影响美元储备货币地位。根据IMF数据，截至2024年底，美元储备资产额度下降593.45亿美元，预计2025年还将进一步降低。这为其他国家货币份额提升创造条件，同时也可能推动黄金作为储备资产的比重上升。

根据世界黄金协会数据，截至4月11日，全球央行2025年2月黄金储备共增加24吨。全球黄金ETF也持续流入，3月流入约86亿美元。就全球黄金交易额来看，3月日均交易额约2660亿美元，交易仍然活跃。但投资者需提高风险防范意识，合理控制仓位，理性投资。

（文章来源：21世纪经济报道）