近期，美国特朗普政府推出的“海湖庄园协议”引发全球瞩目，其频繁的关税举措不仅加剧了全球贸易紧张局势，也让全球金融市场动荡不安。

短期内，“对等关税”政策对美国及全球资本市场带来哪些冲击？长期影响又几何？

日前，中国人民银行金融研究所所长丁志杰对第一财经表示，美国“对等关税”措施激化了贸易冲突，扰乱了全球供应链，推升了通胀和衰退预期，短期内对美国自身及世界各国资本市场造成巨大冲击，长期内会推升全球融资成本，加速全球产业链供应链重塑，损害美国信誉和美元国际地位。丁志杰还表示：“不过，我国凭借庞大的国内市场规模、强大的产业链韧性等优势，应对贸易摩擦经验丰富，应对外部冲击更从容。经济长期向好趋势不变。”

美国经济衰退风险加剧

美国“对等关税”措施激化贸易摩擦，短期内对美国自身及世界各国资本市场造成巨大冲击。

丁志杰指出，“对等关税”政策远超市场预期，打破了投资者对全球贸易秩序的长期信任，导致风险偏好急剧下降，加剧了美国及全球资本市场的恐慌情绪，引发市场对贸易战升级、供应链断裂和全球经济衰退的担忧。

在激进的关税政策下，美国经济和金融市场首当其冲。中国社会科学院金融研究所助理研究员江振龙对第一财经表示：“过去两周，全球金融市场因特朗普‘对等关税’冲击发生巨震，集中表现为美国股债汇遭遇‘三杀’。”

中银证券全球首席经济学家管涛认为，“对等关税”措施一则增加美国经济“滞胀”风险，二则加剧美国金融市场波动。

近期，美国国债价格连续下跌，10年期美债收益率4月9日盘中最高涨至4.5%，创下2001年以来单周最高上升幅度。同时，在“对等关税”冲击下，美元兑欧元、日元汇率发生较大贬值。

“长期以来，美债、美元分别被视为全球资产定价之锚及重要的避险资产，美‘对等关税’推出后，美债在短时间内遭遇史诗级抛售，体现出美国自身的反噬。”丁志杰强调。

对等关税推出后，美国经济衰退的风险显著上升。VIX恐慌指数一度迅速攀升，创下新冠疫情以来新高。

从深层次看，“对等关税”政策可能打破“美国经济例外论”，使美国陷入“滞胀”危机。

江振龙分析，在关税冲击下，美国通胀尤其是核心通胀将迎来较大反弹，而美联储为遏制通胀大概率会维持紧缩货币立场，从而加剧美国私人消费和投资的成本，进而拖累美国经济增长。随着美债收益率上涨，美国财政支出压力增大，对美国经济的支撑作用也将削弱。

全球资本市场动荡加剧

与此同时，市场对美元资产也变得悲观并迅速蔓延，引发了全球金融市场的剧烈震荡。

在对等关税政策宣布后，美国三大股指连续多日暴跌，各国股市也同步下挫。尽管此后美国对部分国家推迟征收对等关税，美股及全球股市有所反弹，但各国股市近日再次转跌。可以预见，美国政策的反复无常及“对等关税”威胁，将持续令美股及其他国家资本市场承压，波动性加大。

长期看，美对等关税将加剧全球贸易的不确定性，损害其全球领导地位和国际声誉，引发全球产业链供应链深度重构，抬升长期贸易成本和融资成本。

具体而言，反复无常的对等关税增加了进口成本和贸易不确定性，引发金融市场动荡，推高全球长期借贷成本。金融机构需要重新评估企业的信用状况和经营风险，面临信贷风险与跨境业务调整。

而各国或将被迫调整国内经济政策以应对关税冲击。中金公司研究报告指出，中美以外，其他国家的经济表现或取决于对美出口敞口的大小，以及美国对其加征关税的幅度，部分国家经济存在较大下行风险。

在这场全球金融动荡中，关税政策也使新兴经济体经济前景不确定性增加。江振龙表示，对等关税政策使新兴市场和发展中经济体面临巨大冲击。除中国外，大部分新兴经济体内需弱且对美国出口多，美国实施对等关税将使新兴经济体的外贸承受巨大压力，加大本国货币贬值压力。

对等关税冲击波下，避险资产和大宗商品也出现大幅波动。丁志杰称，美对等关税政策大幅提高了全球非美国家与美国的贸易成本，加剧全球经济走弱及商品需求转弱预期。受此影响，原油、沪铜等大宗商品价格承压。资金涌入避险资产，现货黄金、COMEX黄金期货均续创新高。

世界黄金协会相关负责人表示，近期，美国主导下的全球贸易格局剧烈动荡和极度的不确定性，以及其对全球和美国资产带来的影响，是全球金价走高的背后推手之一。

我国经济长期向好趋势不变

尽管“对等关税”政策对我国经济带来的冲击不可避免，但中国仍是具有吸引力的投资目的地。

广开首席产业研究院首席经济学家连平认为，中国已积累了较为丰富的谈判和应对经验。中国具备全产业链和中高端制造业竞争优势，出口市场日趋多元化，贸易创新也有助于提升出口竞争力。

中国银河证券研究报告认为，关税对于中国经济增长的影响不可避免，但“充足的储备工具和政策空间”能够在关键时刻形成有效对冲，中国股票市场也将保持回升向好势头。

丁志杰认为，虽然我国外贸出口和资本市场会短期承压，但鉴于我国庞大的国内市场规模和强大的产业链韧性，我国经济长期向好的趋势不会改变。

（文章来源：第一财经）