周一早盘，美元指数跌破99关口，触及98.63，创下2022年4月以来新低。这一波动引发了全球金融市场的广泛关注。

受美国总统特朗普关税政策冲击，美国股市、债市和汇市均受到重压，传统避险资产美债和美元失去往日光彩。特朗普对美联储主席鲍威尔的连续抨击和解雇威胁，进一步加剧了美元的下行压力。

在美元信用受损的背景下，全球投资者纷纷转向新兴市场本币债，寻求避险港湾。

新兴市场本币债表现抢眼，跑赢美元债

尽管收益率略低，但新兴市场本币债今年以来的表现却显著优于美元债。数据显示，新兴市场本币债券今年回报率高达3.2%，而同期新兴市场美元债回报率仅为0.7%。这一趋势标志着新兴市场本币债自2022年以来表现最为强劲。

从收益率角度看，新兴市场本币债平均收益率已降至4.03%，而新兴市场美元债平均收益率高达7.1%，美国国债平均收益率约为4.12%。近一个月来，多个新兴经济体的一年期利率互换指数显著下跌，反映出市场对未来经济走势的预期变化。

GlobalData TS Lombard宏观战略董事总经理哈里森指出，新兴市场本币债跑赢美元债实属罕见，这可能与特朗普关税政策引发的全球贸易动荡和油价下跌有关。在此背景下，新兴市场央行降息预期增强，而美元债券因特朗普政策反复无常而表现不佳。

“鉴于美元疲软和新兴市场央行降息空间扩大，我们更看好新兴市场本币债券。”哈里森补充说，“美国经济放缓和衰退风险上升，对全球增长构成威胁，这可能进一步推动新兴市场央行降息。”

本币债前景乐观，美元债发行或下滑

荷宝亚洲主权策略师马克尼卡拉斯表示：“在全球债市动荡之际，我们更倾向于新兴市场本币债券，因为它们为我们提供了更多表达对新兴市场货币、货币政策和收益率曲线看法的机会。”他强调，美元和美国政策波动性加剧将推高长期溢价，削弱美元吸引力。

富达国际固定收益投资组合经理里德尔认为：“在长达十年的美元牛市后，美元估值过高。美元高估值的逐渐解除和美元多头头寸的平仓将成为新兴市场本币和本币债的主要利好因素。”

随着美元和美元债前景恶化，一些债券发行人开始谨慎对待美元计价债券融资。数据显示，4月以来，除中国外的新兴市场美元债券发行量同比下降36%，仅为51亿美元。

高盛分析师特尔特预测，新兴市场地方政府债券发行量将继续超越美元债。面对全球经济衰退的担忧，新兴市场本币债券有望跑赢其他新兴市场资产。

（文章来源：第一财经）