美国大选结束后不到一个月，美国当选总统特朗普迅速揭晓了新一届内阁成员名单，引发全球关注。

在备受瞩目的财政部长一职上，特朗普最终选定“索罗斯门徒”、知名对冲基金经理斯科特·贝森特（Scott Bessent），此举标志着该关键职位尘埃落定。同时，国务卿、国防部长、贸易代表、商务部长等核心职位人选也已全部确定，他们普遍与特朗普政策立场一致。

相较于前美联储理事沃什，贝森特在多项政策上与特朗普更为接近，包括支持对进口商品征收广泛关税、推进税收改革以及放松金融监管。在对美联储的态度上，贝森特甚至曾建议特朗普提名一位美联储“影子主席”，以加强对其的影响力。

申万宏源证券首席经济学家赵伟指出，特朗普2.0内阁成员依然以非建制派为主，但整体更加鹰派，政策一致性或更强。其中，国务卿、财政部长、国防部长、贸易代表等职位最为关键。他们或将影响俄乌冲突解决方式、主导贸易谈判、影响减税政策实施结果以及直接执行特朗普的环境政策。

特朗普的强势回归，让市场对其政治资本与行政效率充满期待。赵伟提醒，特朗普2.0时代可能会寻求更大变革，在经济、移民、政府改革等领域推出更具攻势的政策措施。

与此同时，资本市场上的“特朗普交易”持续升温，股债汇市场在政策预期的指引下，不断探索未来方向，未来市场的大幅波动或已成定局。

特朗普缘何能如此迅速建立2.0内阁？相较于特朗普1.0时期耗时4个月完成组阁，今年特朗普仅用时两周多便完成了内阁组建，或旨在加速政策出台。

赵伟表示，内阁对特朗普施政的影响主要体现在政策落地时间和政策实施方式两个层面。特朗普1.0时期组阁缓慢，延缓了政策速度。而此次特朗普公布内阁人选速度创1968年以来最快，预计明年内阁就任及政策出台节奏将大幅提速。此外，在贸易政策方面，特朗普2.0或更加激进，两部门候选人均主张关税。

特朗普2.0的施政节奏或加快，内阁架构可使各项政策同步推进。预计明年特朗普将快速兑现驱逐移民、去监管、俄乌谈判等承诺，并重点推进减税及关税政策。

对于关税政策，特朗普曾表示将对所有进口商品征收“全球基准关税”。然而，贝森特认为这一举措过于极端，建议将关税“分层”，以减轻对通胀的影响，并通过其他政策抵消其负面影响。

中国银行研究院高级研究员王有鑫分析称，特朗普上台后或将实行“高关税、低监管、低税率、精简政府机构、驱逐移民”的政策组合，对美国经济具有多重影响，综合来看负面影响更大。减税政策可能刺激消费和投资，但关税政策可能引发贸易争端和报复措施，加剧通胀压力，并对冲掉减税政策的刺激作用。

特朗普的关税政策也将对全球经济产生深远影响，特别是与美国贸易关系密切的国家可能受到更大冲击。王有鑫提醒，全球进出口贸易需求可能收缩，对下游生产和出口企业带来负面冲击。

在美国大选前，市场普遍认为无论谁当选，美国联邦债务问题都会恶化。特朗普的政策下赤字增加更快，但随着新任财长人选确认，债务担忧略有缓解。

上海金融与发展实验室理事邵宇表示，贝森特在财政赤字方面偏保守，美国政府债务上行幅度或有限。然而，通胀较高导致美联储不能降息太快，财政付息压力较大，需要在某些层面削减政府开支。

美国财政部数据显示，2024财年美国的预算赤字达到1.833万亿美元，创下史上第三高。进入2025财年，债务仍在飞速增长，截至11月22日，美国国债规模已经突破36万亿美元大关。

特朗普大范围减税也可能引发对美国债务增加的担忧，对赤字的担忧助推了近期美国政府债券的大跌。国会预算办公室（CBO）预计，到2027年，公众持有的债务将达到GDP的106%以上，升至创纪录水平。

特朗普2.0的财政政策将进一步加剧美国财政压力，但短期不会失控。考虑到在美国财政支出结构中，削减支出并不容易实现，特朗普政府采取的低税率、高关税等政策以及高利率等趋势将使美国债务负担持续加剧。

特朗普2.0时代即将来临，投资者正在密切关注政策动向。国泰君安研究所资深市场分析师张新貌分析称，预计2025年特朗普2.0下美国将实现“经济软着陆+轻微再通胀”，对美股和全球流动性带来利好。

在基准情形下，后续美国加征关税和驱逐移民的节奏可能不会太快，同时随着石油价格的下行，整体再通胀的幅度可能不会太大。在此背景下，预计2025年底10年期美债利率整体仍会相对下行，提振美股和全球流动性。

然而，张新貌也提醒投资者要警惕后续过快加征关税、驱逐移民以及石油价格下行较慢等风险，这些因素可能造成较为严重的二次通胀，对美股和全球流动性产生冲击。

邵宇认为，特朗普的政策可能使通胀和经济同时高涨，而美联储又不能快速降息，这将使美股中的加密货币、传统能源、道指等有望受益。同时，美元也将保持强势地位，非美货币可能面临进一步压力。

特朗普2.0时代，美股能否继续走高？不少机构认为，如果特朗普能够实施他的政策而不陷入全面贸易冲突或联邦赤字膨胀，那么美国股市的主导地位可能会扩大。

摩根士丹利、瑞银全球财富管理公司、富国银行投资研究所等机构策略师都建议在投资组合中超配美国股票。然而，王有鑫提醒投资者，虽然短期看特朗普2.0政策可能对美国股市产生积极影响，但拉长时点看，美联储降息不及预期以及美国经济在关税政策冲击下将下行，将对美股带来冲击。

近期美元整体走强，随着特朗普2.0时代的政策逐步落实，强势美元带来的影响仍需警惕。张新貌表示，近期“特朗普2.0”导致美债利率上行、美中利差走阔，同时美元指数上冲，带来一定的人民币贬值压力。

对于特朗普2.0内阁的稳定性问题，赵伟表示，相较于特朗普1.0时代内阁成员流动频繁的情况，特朗普2.0内阁成员以非建制派为主，政策一致性和执行力加强，这种构成或使特朗普2.0内阁在政策推行上更具执行力和连贯性。

（文章来源：21世纪经济报道）