21世纪经济报道记者崔文静北京报道 根据Wind数据，截至2025年4月13日，10年期美债收益率已突破4.8%，较2025年初累计上涨112个基点，单周涨幅更是达到50.6个基点。长城证券首席经济学家汪毅警示，若美债收益率持续失控，或将衰退预期升级为大萧条预期，进而引发信用危机，导致美元资产信用崩溃，美债无人问津，借新还旧的循环将面临断裂。

值得注意的是，与美国股、债、汇市场全面受挫不同，中国资产却受到了包括海外机构在内的业内人士的普遍乐观对待。德意志银行预测，2025年将成为全球投资界重新认识中国国际竞争力的关键之年；中航证券首席经济学家董忠云更是坚信，中国在本轮贸易冲突中拥有显著的博弈优势，冲突结束后中国有望在全球地位上再上一个台阶，中国资产估值有望迎来系统性提升。

另一个引人瞩目的现象是，中国科技企业正日益受到投资者的青睐，被视为蕴含着巨大的投资机会。高盛预计，若中国在基础技术自主创新及人工智能应用方面取得显著进展，科技企业的盈利水平有望实现大幅提升。中信建投研究发展部兼国际业务部行政负责人武超则建议，应抓住这一机遇，积极投资我国的科技企业。

美国市场正经历股、债、汇的全面受挫，尤其是美债市场流动性危机日益严峻。

东吴证券全球首席经济学家陈李指出，3年期美债拍卖结果显示需求低迷，叠加“基差交易”去杠杆的影响，美债利率迅速攀升，市场担忧流动性枯竭的情况可能再次上演。汪毅进一步分析，近期美债市场遭遇了严重的流动性危机，美国财政部4月10日拍卖的580亿美元三年期国债遇冷，最终得标利率较发行利率高出12个基点，一级承销商被迫承接了43%的发行量，创下了2008年以来的新高，这反映出市场对美债的需求疲软，美债市场的稳定性正面临严峻挑战。

同时，杠杆化交易的平仓也引发了连锁反应。以日本三井住友信托银行管理的某对冲基金为例，该基金因60倍杠杆操作，在美债收益率波动时触发了强制平仓。汪毅分析道，当美债收益率波动超过1%时，每超过0.1%都会带来巨额的浮亏，同时保证金账户下的质押物美债也会同步缩水，导致需要补充大量的保证金。由于涉及的额度过大，短期内无法补充到位，只能被动抛售美债，这进一步加剧了美债市场的抛售压力。

美债收益率的飙升正在对美国经济和金融市场造成深远影响。根据Wind数据，截至2025年4月13日，10年期美债收益率已突破4.8%，较年初大幅上涨。这使得美国财政部的利息支出激增，国债规模已突破36万亿美元。汪毅预计，2025财年美债利息支出将达到1.4万亿美元，首次超过社会保障支出（1.2万亿美元）和国防开支（8900亿美元）。国会预算办公室（CBO）警告称，若收益率维持当前水平，2025年利息支出可能进一步增至1.6万亿美元，相当于美国GDP的5.3%。

面对2025年高达6.5万亿美元的美债到期压力，收益率的持续拉升将使得美国即使有人接盘，也会因此承担越来越大的利息成本。汪毅表示，如果美债收益率继续失控，可能将衰退预期升级为大萧条预期，引发全面的信用危机。

相比之下，中国资产被认为具有较高的投资价值。中国版平准基金的诞生以及货币、财政、金融等政策的充足储备，被视为业内人士看好中国资产的关键因素之一。特朗普政府全球加征“对等关税”后，A股仅在短暂回调后迅速恢复上涨态势。伴随多数国家“对等关税”暂缓90天执行，中美成为博弈的关键双方。而中国对美进口商品的替代弹性相对较高，成为业内人士眼中中国资产抗风险能力更强的原因之一。

高盛首席中国经济学家闪辉在分析关税对中国经济的影响时指出，中国对美国存在贸易顺差的领域主要集中于机械设备等制造业产品，而中国对美国存在贸易逆差的领域则多为大宗商品。由于大宗商品具有较强的同质性，中国对其依赖程度相对较低；而制造业产品异质性较强，短期内难以迅速找到替代供应商。因此，中国对美进口商品的替代弹性相对较高。

此外，中国科技企业的快速崛起也为中国资产增添了新的吸引力。在董忠云看来，中国经济持续改善的确定性较大，预计全球将有更多资金减配美元资产，转而增加中国资产的配置比重，推动中国资产估值的系统性提升。中银证券全球首席经济学家管涛同样认为，在国内经济基本面、政策托底以及估值等多重优势的加持下，“中国资产重估”的逻辑或将持续，“东升西降”的趋势有望进一步强化。

中国科技企业的快速发展被视为驱动中国资产配置价值提升的关键因素之一。近年来，我国在科技产业方面取得了显著成就。在AI领域，中国科技公司展现出强大实力，开发出具有全球竞争力的人工智能大模型。在机器人领域，中国在人形机器人技术专利申请数量和有效专利数量上均位居全球第一。在数字基础设施领域，国内企业占据全球光纤光缆市场60%的份额，高速数通光模块全球市占率超60%，阿里云位列云计算服务市场亚太第一、全球第三。我国已建成全球最大的5G网络，5G基站数突破425万个，光纤入户率超过96%。

在全球产业链重构中，中国的创新投入同样产生了显著溢出效应。以新能源汽车产业为例，2024年我国新能源汽车产量达1316.8万辆，同比增长38.7%，产量连续10年居全球首位。这一成就的取得离不开我国在电池、芯片等关键领域的持续研发投入。面对美国的不断施压，中国科技企业深刻认识到核心技术自立自强的重要性。华为就是一个典型的例子，通过投入大量资金用于研发并积极与国内供应商合作，不仅挺过了难关，还在5G、芯片设计等领域取得了显著突破。

中国科技企业正在重塑全球竞争格局。世界知识产权组织数据显示，我国是近10年来创新力上升最快的经济体之一。2024年我国创新指数排名较2023年上升1位至第11位，是排名前30的经济体中唯一的中等收入经济体，在知识与技术产出、基础设施和商业成熟度等方面均处于全球领先地位。因此，中国科技企业被视为具备巨大的投资潜力。外资金融机构如德意志银行、高盛等也纷纷看好中国科技的发展前景。

（文章来源：21世纪经济报道）