当地时间周五，美股三大股指全线走低。截至发稿，道指下跌0.5%，标普500指数下跌0.56%，纳指下跌0.65%。美股下跌的同时，美债和美元也重返螺旋式下跌，反映出投资者对美国资产的信任崩塌。

截至发稿，美国10年期国债收益率已站上4.5%，触及2月以来最高水平。4月4日以来，10年期美债收益率短短一周从最低3.85%跳升至4.5%。

在此背景下，美联储公布的周度数据显示，截至当地时间4月9日，其总资产达到了67274.16亿美元，较上周4月2日公布的67234.52亿美元反弹了近40亿美元。值得注意的是，过去三年来美联储一直在缩减资产负债表。

美联储官员：投资者正在离开美国

尽管美国宣布部分“对等关税”计划延迟后，一度引发股市和债市的强劲反弹，但这种乐观情绪近两个交易日已迅速消退。

据美国CNBC新闻报道，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）称，最近的市场趋势显示，投资者正在离开美国。近日，随着美国国债收益率上升，美元兑全球货币贬值。他分析称：“美联储或财政部的介入应是不情愿的，只在真正需要时才出手。”

桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）周四表示，美元走弱及30年期与10年期美债的利差变化值得关注，这可能反映出投资者是否开始远离被视为最安全的资产。“我最担心的，是债务的基本供需问题。”

Jerry Chen分析称，倒逼美联储降息降低举债成本，同时推销美债以更低利率完成借新还旧（今年超9万亿美元债务到期）是本轮“对等关税”政策的最终目的。截至4月初，美国债务总规模突破36万亿美元，海外买家持有8.5万亿美元占24%。

摩根大通全球利率策略主管Jay Barry估计，外国官方持有的美国国债每减少3000亿美元，收益率就会上升三分之一个百分点。

美债持续杀跌，美联储现重大转向？

本周全球市场动荡，美股、美元、美债等美国资产均遭抛售，美债市场正经历几十年罕见的波动。

截至发稿，美国10年期国债收益率站上4.5%，触及2月以来最高水平。短短一周，10年期美债收益率从最低3.85%跳升至4.5%，同期30年期美债收益率从最低4.3%升至近5%，分别为2001年和1982年以来最大单周涨幅。长端美债正遭遇猛烈抛售，衡量美债隐含波动率的指标也飙升至2022年10月以来最高水平。

在此背景下，美联储公布的周度数据显示，截至当地时间4月9日，其总资产达67274.16亿美元，较上周反弹近40亿美元。过去三年来，美联储一直在缩减资产负债表。市场猜测，这或许意味着在资本市场波动，特别是国债大跌背景之下，美联储可能采取行动。

2008年金融危机后，美联储通过购买国债和抵押贷款支持证券（MBS），将资产负债表从9000多亿美元扩张至近9万亿美元。尽管从2015年开始缩表，但因新冠疫情再度扩表，直至2022年货币政策转向。2022年4月，美联储总资产高达89654.87亿美元，随后开启缩表。

本轮杀跌或是对冲基金套利交易连锁反应

美国嘉盛集团资深分析师Jerry Chen表示，近期美债遭遇抛售背后，一方面有海外央行身影，可能是通胀风险下的正常金融操作，也可能是对特朗普关税政策的反制手段之一。但更可能是对冲基金对美债套利交易平仓导致的连锁反应。

简单来说，在低波动率环境中，对冲基金通过较高杠杆进行基差交易，即买入美债现货并卖出期货。一旦市场波动率升高，将被迫快速平仓，导致美债现货大规模抛售。同样情况在2020年疫情期间出现过，最终导致债券市场流动性枯竭，美联储被迫救市。

（文章来源：上海证券报）