美债遭遇史诗级抛售之后，美国政府宣布对部分国家暂缓90天实施“对等关税”，以缓解市场压力。

　　研究机构指出，美债危机的直接导火索是基差交易崩盘，但背后反映的是资本市场对美国关税政策的不满，导致股市、债市和汇市同时遭受冲击。随着关税暂缓政策的出台，美股市场在4月9日出现了报复性反弹，但次日再度陷入低迷，10年期美债收益率持续攀升，市场担忧情绪再度升温。

　　美债历史性抛售

　　在美国推出“对等关税”后，短短数日内，美国总统特朗普突然改变主意，宣布对大部分国家暂缓90天实施该政策，同时保留10%的基准关税。此举被视作是对美债大量抛售的担忧做出的回应。特朗普承认，债券市场复杂，政府必须保持灵活性。

　　然而，关税暂缓并未完全缓解市场担忧。在关税政策出台后，美国股市虽然反弹，但债市和美元汇率依然低迷。此前，本周国债拍卖遇冷已经引发了市场的悲观情绪，而“对等关税”政策的出台更是加剧了美债的抛售压力。

　　4月8日，美国国债出现暴跌，历史性抛售导致债券收益率大幅上升，其中30年期债券收益率创下2020年3月以来的最大单日涨幅。次日，美债收益率继续攀升，10年期美债收益率一度突破4.5%关口，创下数十年来的最大单日波动纪录。

　　特朗普在社交平台发帖表示，已授权对部分国家实施90天的关税暂停措施，这一消息带动了美股市场的大幅反弹，但美债收益率仍然高企。

　　市场不确定性增加

　　尽管美国政府宣布对部分国家暂缓实施“对等关税”，但市场并未因此获得信心，反而担忧情绪进一步加剧。花旗建议客户在极端市场波动中保持谨慎，而美联储的会议纪要也显示，决策者害怕美国贸易政策的不确定性。

　　随着美国经济陷入滞胀的风险上升，以及市场对关税政策不确定性的担忧升级，更多资金在加快去杠杆化，资金收缩和外流可能对市场流动性造成进一步冲击。中金公司宏观分析师指出，基差交易的去化可能导致大量美债被抛售，进而引发流动性紧缩。

　　华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，美国关税政策导致全球金融市场波动加剧，海外金融机构可能被迫出售美国国债以提高流动性。考虑到美国经济衰退风险也在快速攀升，未来美债波动性将大幅上升。

　　全球去美元化加速

　　桥水基金创始人达利欧近日发文称，当前正在经历一场教科书级别的崩溃，包括货币体系、政治格局和世界秩序的崩溃。市场人士认为，美国“对等关税”政策的出台正在加速全球去美元化进程。

　　中信建投宏观首席分析师周君芝指出，美债风暴的背后是全球秩序的重构，当前全球尚未迎来明确的新秩序，因此资本市场先定价一次不确定性。部分持有国开始减持美债，近年减持速度不断加快，这也反映了市场对美元信用体系的担忧。

（文章来源：证券时报）