近期美股市场波动剧烈，市场密切关注特朗普对等关税政策的进一步明朗化。这一政策动向对全球经济，尤其是美国就业市场产生了深远影响。

然而，随着多项数据持续预警，就业市场成为美国经济韧性的最后堡垒。市场正静待4日即将公布的非农就业报告，以评估美国经济健康状况。华尔街对于经济风险的猜测日益增多，其中贸易战引发的全球衰退被视为市场的主要尾部风险。

劳动力市场表现出韧性

美国就业统计公司ADP数据显示，上个月私营部门公司新增了15.5万个工作岗位，远高于2月份修订后的8.4万个。这表明，尽管特朗普政府的关税政策给经济带来了不确定性，但美国就业市场目前仍处于良好状态。ADP首席经济学家理查森表示：“尽管存在政策不确定性和消费者悲观情绪，但3月份的数字对经济和各种规模的雇主来说都是一个积极的信号。”

大多数迹象表明，劳动力市场目前仍然非常健康，但需求正在逐渐饱和。今年以来，美国失业金申请人数基本处于历史低位。

美国劳工部2月的JOLTS职位报告显示，劳动力需求的职位空缺减少了19.4万个，降至756.8万个。裁员人数略有增加，但仍处于低位。招聘率连续第三个月保持稳定。然而，特朗普政策造成的动荡导致许多公司推迟或放慢计划，直到更清楚地了解业务和更广泛经济的影响。

当地时间4日，3月非农就业报告将公布。预计上月美国新增就业岗位14万，略低于2月，失业率和薪资月率或与2月持平。这一数据或将进一步影响美联储的政策路径。

就业市场或改变美联储政策路径

在3月议息会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，如果经济保持强劲且通胀不能继续向2%迈进，美联储可以更长时间地保持政策限制性。同时，他也提到，如果劳动力市场意外走弱或通货膨胀下降速度比预期快，美联储可以相应地放松政策。

经济担忧持续加剧

作为关税战的前沿阵地，美国制造商正面临巨大压力。美国供应管理协会ISM制造业指数从上月的50.3%降至3月份的49%，显示出商业和消费者信心的削弱。新订单分类指数大幅下降，投入品支付价格上涨至近年来最高水平。一旦其他国家作出回应，出口也可能受到重大打击。工厂继续裁员，就业指标持续下滑。

这一系列数据引发了经济增长乏力和通货膨胀加剧的担忧。高盛将美国经济衰退的可能性从20%提高到35%，并预计美联储将进一步降息。标普则认为，未来12个月内经济衰退的可能性为25%，但尚未将经济衰退作为其基本情景。投资管理公司品浩预计，在关税战持续、通胀上升、经济增长放缓的情况下，2025年美国经济陷入衰退的可能性为30%~35%。

（文章来源：第一财经）