过去一周，关税硝烟渐浓，全球市场波动显著加剧。随着美国总统特朗普原定的4月2日“对等关税”生效日临近，美股和亚太股市大幅跳水，经历了“黑色星期一”。在避险情绪高涨的背景下，美元指数攀升，黄金价格创下历史新高，一举突破3100美元/盎司大关，同时，铜价也在3月26日创出年内新高，达到5.22美元/盎司（约11520美元/吨）。但也有分析指出，4月2日或许并不能为市场带来明确的答案，投资者不宜将其视为“靴子落地”的时刻。

日韩股市领跌

3月31日，亚洲金融市场迎来“黑色星期一”。上午开盘仅一小时，日本股市便成为风暴中心。日经225指数暴跌超1500点，最大跌幅达4.2%，创下2024年9月以来最大单日跌幅；东证指数同步下跌1.2%，半导体巨头瑞萨电子、丰田汽车分别下跌超7%和3%。

百达资产管理策略主管Jumpei Tanaka表示：“供应链中断风险与美股期货走弱共同作用，日本市场抛压短期内难以缓解。”

韩国股市同样表现惨淡，随着韩国时隔17个月重启卖空机制，电动汽车电池供应链成为空头狙击的目标。当天韩国综合指数收跌3%，三星电子跌3.9%、SK海力士跌4.3%、现代汽车跌3%。

投行分析显示，此类股票在卖空禁令前已积累大量空单，政策松绑后引发连锁反应。韩国金融服务委员会委员长金英焕强调，解禁卖空是“提升市场效率、融入全球资本体系的必经之路”。分析人士认为，韩国股市全面恢复卖空交易，旨在平衡市场流动性与风险防控。然而，此次解禁叠加外资持续撤离的压力，短期内或加剧市场波动。

MSCI亚洲新兴市场指数一度下跌超2%，创下五周新低。A股三大指数弱势震荡，截至收盘，沪指跌0.46%，深证成指跌0.97%，创业板指跌1.15%。此外，包括新加坡、印度、马来西亚和印尼在内的亚洲多个市场因开斋节假期而休市。

这场风暴的导火索直指美国即将于4月2日实施的“对等关税”政策，叠加美股暴跌、地缘政治风险升级等多重利空因素，投资者恐慌情绪迅速蔓延。当天，欧美股指期货同步走弱，纳斯达克100指数期货下跌超1%，欧洲斯托克50及德国DAX指数期货均下跌约0.8%。

美国市场方面，汽车行业（包括汽车制造商、零部件供应商和经销商）仍处于关税相关动荡的中心，特别是在上周特朗普宣布将对进口汽车加征25%关税后。

分析认为，“对等关税”政策可能会加剧美国汽车行业的困境，还可能针对半导体芯片、药品和木材等行业。除了通用这样的汽车巨头，像英伟达、AMD和英特尔这样的芯片制造商也将成为关注焦点；制药巨头如辉瑞、强生和默克也将面临风险。

贵金属价格走高

随着避险情绪升温，国际金价一路走高。距离突破3000美元关口仅半个月，国际金价再度突破3100美元/盎司大关。3月31日盘初，现货黄金价格达到3085.41美元/盎司，截至发稿达到3126.54美元/盎司，日内涨幅超过1.36%。COMEX黄金期货价格一度达到3126美元/盎司，再次刷新历史新高，日内涨幅超过0.74%。今年累计涨幅已达近18%。

东方金诚研究发展部副总监瞿瑞分析指出，此轮金价快速暴涨主要受避险情绪持续高涨驱动。特朗普关税超预期加码且政策反复无常，尤其是近期宣布对所有进口汽车征收25%关税，这使得4月2日的对等关税更加难以预测，进一步加大了全球贸易摩擦风险，市场避险情绪随之升温，助推金价快速上涨。与此同时，特朗普关税超预期加码加之美国2月核心PCE物价指数超预期上涨、近期经济数据边际走弱，导致市场强化了“滞涨”预期。

业内分析认为，随着黄金不断创新高，短期内金价或在高位大幅波动，中长期仍将维持震荡上行态势。“全球地缘政治风险仍然较大，特朗普政策不确定性引发的贸易摩擦风险也促使投资者寻求避险资产。作为传统避险工具的黄金其需求有望得到支撑。近期美国经济数据呈现趋势性下行态势，市场对经济增长放缓的担忧加剧，加之美国仍处于降息周期也将助推金价上涨。”瞿瑞分析称。

值得一提的是，不仅黄金价格飙升，近期白银、铜等金属价格也在狂飙突进，这与关税政策不无关系。

近期，市场对于工业金属进口关税和供应短缺的担忧刺激纽约铜价创下历史新高。伦敦铜价也突破10000美元/吨，今年累计涨幅达到28%。

一系列关税政策将生效

据《华尔街日报》报道，特朗普政府正在加紧制定新一轮关税政策的细节，争取在自定的4月2日截止日期前完成方案。此前特朗普承诺通过一系列征税措施重塑美国经济格局，目前其团队正在权衡多种选项。

上周末特朗普表示，他将于本周宣布的对等关税的征收对象将包括全球所有国家，而不仅仅是贸易逆差最严重的10到15个国家。在上周日的采访中特朗普承诺他将在本周三（4月2日）公布他称之为“解放日”的大规模关税计划。“我们会从所有国家开始（征税），”他在空军一号上告诉记者，“基本上是我们谈论的所有国家。”

对于特朗普关税政策，华泰宏观在研报中指出对等关税最大加征目标可能是欧盟，但也可能涉及日本、印度、巴西等国。华泰宏观判断欧盟作为美国第一大贸易伙伴且美国标准的税率差约为22%，对美出口被加征关税的概率较高，最终欧盟对美出口关税可能达到15%—25%。同时美国主要贸易伙伴中日本、印度、巴西、越南等国也可能被点名，但以上国家均和美国就减免关税问题积极沟通、谈判，其出口商品被部分豁免的概率较大。

中信证券在研报中也提到对等关税方面，其征收可能将综合考虑关税、流转税、监管和非税贸易壁垒因素。预计印度、巴西、越南和韩国等经济体，以及欧盟和日本的部分行业等或是本次特朗普对等关税计划的主要目标。

高盛警告称未来几天全球贸易战或大幅升级，该行还将美国经济在未来12个月陷入衰退的几率上调至35%。三菱日联银行（中国）有限公司首席金融市场分析师孙武分析认为，目前市场如履薄冰，全球博弈或掀新波澜。数据混杂与关税阴云下美联储谨慎成主旋律。万亿级基差交易推高系统性风险，全球金融市场走钢丝。

（文章来源：北京商报）