新华财经上海3月28日电（葛佳明） 北京时间3月28日（周五）晚，美国将公布2月消费者支出物价指数（PCE）。PCE作为美联储最关注的通胀指标，市场普遍预期核心服务价格坚挺将导致2月PCE面临上行压力，进而可能影响美联储后续的降息决策。

　　若2月PCE数据延续降温趋势，市场降息预期或将边际提升；反之，若PCE数据超预期反弹，则可能削弱市场对美联储短期内降息的预期，对美股、美元及黄金走势产生连锁反应。

　　2月PCE或现反弹

　　业内人士分析指出，长期来看，CPI和PCE价格变动趋势通常保持一致，但2月两者或出现背离。2月美国CPI超预期放缓主要受能源、住房及交通服务价格下降影响，而这些类别在PCE中权重较低。相比之下，PCE更易受耐用品和医疗保健服务价格影响，因此2月PCE或出现反弹。

　　机构普遍预测，2月PCE通胀压力将有所回升，整体PCE物价指数同比和环比增速均与1月持平，同比增速维持在2.5%，环比增速维持在0.3%；剔除食品和能源价格的核心PCE同比增速有望从1月的2.6%反弹至2.7%，环比增速维持在0.3%。

　　此外，2月美国CPI数据整体降温，均低于市场预期。其中，油价和机票价格下滑成为推动CPI降温的重要因素，而这两项在PCE中的占比均低于CPI。

　　与此同时，尽管2月美国PPI环比增速降温，但与PCE相关度较高的分项，如医院护理价格超预期加速上行以及投资组合管理成本反弹，均预示着2月核心PCE可能远高于2%的目标。

　　美国投行致承咨询副总裁古哈认为，PPI数据证实了他们的担忧，即2月PCE可能面临高于预期的风险。

　　摩根士丹利在近期报告中预测，2月核心PCE物价指数可能超预期反弹，环比增速将攀升至0.35%，主要受商品通胀攀升及剔除住房后的核心服务价格回升影响。

　　通胀仍为美联储焦点

　　通胀仍是美国经济面临的核心问题之一。美联储在3月FOMC会议上的经济预测显示，2025年PCE和核心PCE通胀率预测中值分别上调至2.7%和2.8%，明显高于2%的政策目标。

　　美联储主席鲍威尔强调“不确定性”，认为美国经济前景的变数主要来自关税政策的反复。

　　通货膨胀洞察公司创始人奥迈尔·谢里夫表示，市场倾向于忽视2月PCE报告，而更关注关税对未来通胀的影响。若数据超预期上行，将进一步加剧市场对远期通胀上升及美国经济“滞胀”的担忧。

　　波士顿联储主席柯林斯表示，特朗普的关税将推高美国通胀，目前尚不清楚这种上行压力会持续多久。因此，美联储应在较长一段时间内保持利率稳定，随时准备灵活应对。

　　民生证券研究院宏观首席分析师林彦认为，今年美国通胀将持续存在且反复发酵。贸易与供应链受美国政策扰动是客观现实，因此通胀中枢保持高位是大概率事件。

　　此外，平安证券首席经济学家钟正生指出，关税预计将对美国CPI通胀率产生显著拉动作用。

　　密歇根大学调查显示，消费者对未来一年通胀预期跃升至4.9%，五至十年期通胀率预期上升至3.9%。同时，消费者信心指数下滑至2022年11月以来最低水平。

　　芝加哥联储主席古尔斯比警告称，消费者通胀预期上升将成为美联储降息的障碍。

　　随着特朗普政府即将公布更多贸易政策，圣路易斯联储主席认为，美联储如何区分关税对物价的直接影响存在不确定性，这成为研判通胀路径的难题。

　　目前，市场预期美联储6月降息的概率有所下降，预计今年累计降息50个基点的概率也略有降低。

　　市场反应前瞻

　　分析师表示，即使2月PCE暂时降温，也难以缓解市场对未来物价上涨的担忧。降息预期升温反而可能令美元承压。若PCE超预期反弹，避险情绪将再次升高，美股走势可能进一步承压。在高利率和低增长环境下，股票估值面临下行压力。

　　林彦认为，在当前经济环境中，黄金是资产选择的优选。回顾历史，黄金在美国两次典型“滞胀”时期表现稳健。随着美股波动加大，黄金仓位回补趋势明显。

　　全球最大的黄金ETF——SPDR的持有量已开始回补，多空博弈可能进一步倾向多头。黄金仍是当前时代的优选资产。

　　贵金属分析师穆罕默德·乌迈尔认为，黄金仍处于上升通道，当前趋势看涨。投资者应关注3200美元/盎司区域的表现。

（文章来源：新华财经）