本周开始，关税硝烟渐浓，全球市场波动加剧。

先是3月26日美国总统特朗普宣布了新的汽车关税政策，从下周起实施对所有不在美国制造的汽车都将征收25%的关税。下周则是更关键的时间点——特朗普还表示4月2日将对每个国家都加征“对等关税”。

汽车关税政策对日本和韩国影响最大，因其对美汽车出口占总出口的7%。此外，3月28日下午，日经225指数、韩国Kospi指数、恒生科技指数跌幅都接近2%，美股近期的反弹也止步于200日均线并再度承压，汽车股重挫。

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen表示，2024年，在美国销售的车辆中约50%都是通过进口。对中国而言，渣打大中华区及北亚首席经济师丁爽表示，关税影响相对有限。

汽车关税最影响日本、韩国

特朗普发布公告，宣布自4月3日起对进口汽车征收25%关税，90天内进一步扩大至更广泛的汽车零部件。该关税适用于加拿大和墨西哥生产的汽车，但短期内不会影响《美墨加协定》（USMCA）下的汽车零部件。

白宫数据显示，2024 年美国售出的 1600 万辆轻型车中，只有约 800 万辆（50%）在美国组装。汽车成为了重点打击对象，美国汽车贸易逆差总额为2450亿美元。

亚洲市场受到最大影响。其中，亚洲贡献了1150亿美元，占比47%。汽车关税政策对日本和韩国影响最大。

高盛预计，政策全面实施后预计核心通胀将上升0.2个百分点。价格上涨是大概率事件，对整车的25%关税可能会导致汽车价格上涨 5000 美元至 1.5万美元。

高盛分析师Kota Yuzawa认为短期内销量压力不可避免。不过，从长期来看，关税的负面影响终将逐步消退。

对中国直接影响有限

丁爽表示，关税影响相对有限，美国对中国汽车关税已超过100%，再加25%影响不大。早在2024年拜登大幅提税之后，中国大多数自主品牌企业就已纷纷表示放弃美国市场。

目前对美出口主要企业为一些合资外资车企，其中，上汽通用、沃尔沃、福特等对美返销已形成规模。但随着美国逐步对中国汽车产品加征高额关税，这些企业可能调整出口市场布局。

大涨后港股面临韧性测试

特朗普将宣布对等关税政策，是当前市场的最大关注点。因此，当前机构投资者仍维持谨慎观望情绪。

美国财长贝森特表示，只有15%的国家可能面临额外加征关税。但是，这可能仍会波及几乎所有美国贸易。

海外资金对中国市场持有积极观点。高盛将MSCI中国指数目标上调至85点。此外，部分在港上市的大盘股盈利预期出现上调。

某美资投行人士提及，中国企业对美国收入的依赖度降低，AI行情主要由中国国内故事驱动，减少了外部冲击的可能性。

（文章来源：第一财经）