北京时间3月20日凌晨2时，美联储公布3月利率决议。

　　联邦公开市场委员会（FOMC）以10-1的方式决定维持利率区间在4.25%-4.50%不变，并决定放缓缩表节奏。美联储理事沃勒投出反对票，他希望维持利率不变，同时维持缩表节奏。美联储在季度经济展望（SEP）中下调经济预测，上调通胀和失业率，备受关注的点阵图预测今年将降息两次，与此前一致。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，经济不确定性很高，如果劳动力市场走弱，必要时可以降息，重申货币政策没有预设路径。受此提振，美股盘中震荡上扬，黄金再创历史新高。

　　经济不确定性加剧

　　决议声明称，最近的指标表明，经济活动继续以稳健的步伐扩张。近几个月来，失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然稳健。通货膨胀率仍然有所上升。FOMC重申，寻求在长期内实现最大就业率和2%的通货膨胀率。经济前景的不确定性有所增加，委员会关注其双重任务的双向风险。

　　最新公布的SEP中，美联储大幅下调了今年经济增速预期0.4个百分点至1.7%，2026年下修0.2个百分点至1.8%。鲍威尔在发布会伊始将美国经济描述为“整体强劲”，但承认消费者中存在一些疲软迹象。虽然华尔街近期上调了衰退概率，但他认为严重的经济动荡仍然不太可能发生。

　　短期通胀压力有所上升。美联储预计2025年核心PCE增速上修0.3个百分点至2.8%，2026年和长期保持不变。他承认，更高通胀预测与关税有关，美联储依然相信通胀并未脱轨，但关税可能会延长价格稳定过程。

　　就业市场基本保持稳定。美联储预计2025年失业率4.4%，2026年和长期失业率保持不变。目前美国劳动力市场暂未发出警报，上周申请首次失业救济人数为22万，表明3月初并未出现裁员的显著增加。分析人士持续对联邦政府和联邦承包商裁员的影响保持警惕。

　　货币政策预期保持灵活性

　　美联储季度利率预期没有变化。更新版点阵图显示，19位委员中赞成今年降息两次的有9位。鲍威尔表示，美联储对今年经济增长放缓和通胀上升的预测在一定程度上相互抵消，解释了今年降息的预测保持在2次的事实。他表示，将密切关注实际经济数据的疲软迹象，认为政策位置正确，等待经济状况更加明朗。

　　决议声明中，FOMC决定从4月开始放缓缩表节奏。量化紧缩QT程序自2022年开始运行，旨在剥离金融系统流动性。债务上限可能成为未来QT前景的隐患。

　　政策前景有待明朗

　　本月美联储的决议内容基本符合市场预期，FOMC维持了进一步放松货币政策的选项。联邦基金利率期货显示，5月按兵不动的概率超过80%，6月或成为降息的潜在窗口。

　　资产管理机构BKAsset Management宏观策略师表示，关税的影响正在受到美联储的重视。不过，美联储目前似乎倾向于认为关税所涉及的价格变化是一次性影响。华尔街对于美联储今年的政策前景分歧依然巨大。

（文章来源：第一财经）