德国正在走向“历史性的时刻”。

　　3月18日，德国联邦议院通过了一项涉及数千亿欧元的财政方案草案，批准修订德国《基本法》，以扩大债务用于基础设施建设、国防开支和气候保护等关键领域。这一草案被称为“财政火箭炮”，意味着德国即将设立5000亿欧元特别基金，加上潜在的公共债务扩张，这将是两德统一以来最大规模的财政刺激。同时，国防支出将不再受到债务上限的限制，这是对德国“债务刹车”机制的重大突破。

　　尽管该草案在联邦议院获得通过后，还需在3月21日提交联邦参议院进行表决，但从各方的表态来看，参议院投票通过几乎没有悬念。

　　当前，德国正面临内外交困的局面，经济持续低迷，已连续两年出现负增长。外部还受到特朗普关税政策的冲击以及俄乌冲突的风险交织。作为欧洲的顶梁柱，德国此次巨额财政刺激能否带来转机，帮助德国乃至整个欧盟走出困境，成为市场关注的焦点。

　　两德统一以来最大财政刺激方案

　　“德国回来了。”上周五，德国当选总理、联盟党领袖默茨在新闻发布会上表示，“德国正在为捍卫欧洲的自由与和平做出巨大贡献。”

　　德国“财政火箭炮”已迈出顺利发射的实质性一步。默茨表示，他争取到了绿党的关键支持，确保了草案能在联邦议院投票中获得三分之二的多数支持。

　　该草案为德国财政扩张打开了大门，提出设立5000亿欧元的基础设施基金，用于交通、通讯网络、学校等基础设施建设。同时，超过国民生产总值1%的国防开支可以不受“债务刹车”的限制。此外，改革方案也不再要求德国联邦各州保持收支平衡，允许州一级每年有0.35%的赤字。

　　对外经济贸易大学教授、德国经贸研究中心主任史世伟表示，为了争取绿党的支持，联盟党和社民党在5000亿欧元的特别基金中专门划出1000亿欧元用于气候变化和环保投资。未来国防支出不受“债务刹车”的限制，范围广泛，包括直接的军费支出以及网络安全、情报机构的支出，预计未来几年德国的公共债务规模将达到1.7万亿欧元。

　　德国此次财政政策的转变，被视为“时代转折”。此前多年，德国以严格的财政纪律著称，早在2009年就将“债务刹车”政策写入《基本法》。然而，默茨在胜选后态度迅速转变，高呼“不惜一切代价”加强国防和重振经济。

　　提振经济“强心针”

　　德国经济发展的压力不言而喻。2023年和2024年，德国GDP连续两年负增长，2025年的增速预期也被下调。然而，默茨提出的5000亿欧元财政刺激方案和改革“债务刹车”制度，让市场乐观情绪大增，德国DAX 40指数最近一周涨幅超过4%。

　　基础设施更新将是直接的带动。德国基础设施陈旧问题早已饱受诟病，这次通过的5000亿欧元基础设施基金中，有1000亿欧元将用于州政府，有望缓解投资不足的问题，促进基础设施更新和完善。

　　国防支出大增也有提振经济的作用。军工是国民经济的一个部门，扩大军备对国防工业的带动非常明显。德国军工企业如莱茵金属、蒂森克虏伯等现在订单爆满，股价飙升。

　　此外，更充足的投资也有可能撬动更多的创新。德国乃至整个欧洲经济都面临“含科量”不足的问题，高密度的资本投入是国家资本对科技产业培育的关键。军工产业的创新也可能间接带动其他高精尖技术的创新。

　　有限的经济药方

　　然而，德国的财政“火箭炮”也引发了一定市场担忧。财政扩支可能带来通胀反弹，使欧央行放缓降息步伐。

　　安邦智库宏观经济研究中心研究员魏宏旭指出，欧元区通胀水平虽然开始回落，但距离央行目标仍有距离。加大财政刺激可能让通胀反复，甚至重新抬头，导致欧央行政策空间收窄。

　　单纯财政扩张可能难以改变结构性沉疴。荷兰国际集团全球宏观主管Carsten Brzeski表示，德国经济在积极的市场情绪和随后实际支出的增长支持下，可能出现周期性反弹，但这些措施对提高经济竞争力的作用微乎其微。

　　股市债市齐波动

　　德国联邦议院通过巨额财政草案后，欧洲主要股指普遍收高。德国DAX 40指数、法国CAC 40指数和英国富时100指数均有所上涨。

　　未来国防和基建支出大增，推动军工和建筑股大涨。欧洲整个国防军工板块都迎来大涨。

　　债市方面，德国改革“债务刹车”引发市场担忧。德国公共财政状况一直非常健康，但随着改革“债务刹车”，德债规模大增，市场担忧将波及德债信用表现，德债遭遇剧烈抛售。

　　不过，德国财政还有较大扩张空间，债务风险较低。欧盟提出的8000亿欧元“重新武装欧洲”计划中，德国和北欧国家坚决反对通过共同基金发行欧洲债券来融资的方式，认为这有重演欧债危机的风险。因此，即使个别国家出现财政和债务风险，也不容易走向系统性风险。

（文章来源：21世纪经济报道）