近日，高盛在其最新的宏观研究报告《关于美国例外主义消退的一切》中发出警告，特朗普推行的关税政策正在重塑美国的贸易格局，预计今年美国的有效关税平均将激增10个百分点，创数十年新高，这一涨幅约为特朗普上届任期时的5倍。

美国关税税率预计飙升10%

　　高盛分析师珍妮·格林伯格（Jenny Grimberg）等人在报告中指出：

　　“预计美国今年的平均关税税率将激增10%，受此影响，我们将2025年美国GDP增长的预测下调至1.7%，低于年初的2.4%，这也是我们在过去两年半中首次给出低于市场共识的经济增长预期。”

　　“当前，市场已对美国经济增长预期进行了下调——据我们估算，下调幅度显著——标普500指数近期进入修正区间便是明证。”

　　高盛预计美国关税税率将大幅飙升

　　值得一提的是，中金公司近期也给出了相似预测。

　　中金公司分析师的计算结果显示，美国2024年的有效关税率为2.41%，但假设美国对其前15大贸易伙伴（中国大陆、中国台湾、日本除外）征收对等关税，税率上升幅度等同于贸易伙伴当前与美国加权最惠国关税率的差值。在进口量不变的情况下，美国的有效关税率或将升至5.46%。

　　若再考虑增值税因素，税率上升幅度将更为显著。在进口量不变的前提下，美国的有效关税率将进一步提升8.76个百分点，达到13.07%。

欧股与中国AH股被看好

　　尽管高盛仍预计美国股市将持续上涨，但已将标普500指数的目标从6500点下调至6200点，并将2025年每股盈利增长预期从9%下调至7%。考虑到美国政策的不确定性，高盛也适度调低了估值预期。

　　与美股近期下跌形成鲜明对比的是，市场对欧洲经济增长的预期大幅提升，推动了欧洲资产的强劲表现。

　　高盛认为，这一趋势将持续。鉴于美欧股市间仍存在巨大估值差异，欧洲股市有望继续跑赢大盘。

　　高盛将2025/2026/2027年的欧洲每股盈利增长预测上调至4%/6%/6%（此前为3%/4%/4%），部分原因是预计欧洲国防开支增加将拉动经济增长。

　　高盛指出，在欧盟理事会和德国的积极信号中，欧洲在增支道路上迈出了充满希望的一步。在德国，联合政府已就大规模财政方案达成一致。

　　高盛还提到，除欧洲外，中国和新兴市场股市今年也表现良好，高盛认为其仍有进一步上涨空间。

　　高盛认为，美国例外主义的消退进一步凸显了地区多元化的重要性，并持续看好欧洲国防、科技和医疗保健股、中国A股和H股以及部分新兴市场股票。

（文章来源：财联社）