2025年伊始，德国经济再度面临增长停滞的挑战。3月17日，经济合作与发展组织（OECD）发布报告，将德国2025年的经济增长预测下调至0.4%。同日，德国ifo经济研究所也将全年GDP增速预测下调至0.2%。

德国经济为何步入困境？ifo经济研究所工业组织和新技术中心行业专家沃尔夫（Dr. Anna Wolf）在接受采访时表示，德国经济正面临周期性和结构性双重挑战，官僚主义障碍、能源转型等结构性问题亟待政策改革。同时，全球需求复苏信号不明朗，加剧了德国工业部门的下滑。

德国经济形势严峻

ifo研究所调查显示，2024年德国几乎所有行业都面临订单不足的问题。尽管购买力回升、利率下调，但经济政策不确定性和地缘政治紧张仍抑制了国内需求。住宅建筑业尤为惨淡，去年投资萎缩5.0%，连续四年下滑。私人消费支出未见起色，大部分收入增长转化为储蓄，而非消费。

此外，德国GfK消费者景气指数显示，自2024年年中以来，消费信心持续低迷。企业信心亦未见好转，2024年投资额下降2.8%，制造业未能搭上全球经济增长的顺风车，德国出口萎缩1.7%。

德国制造业正经历深刻转型，国内价值创造正从单纯的产品制造转向产品开发和分销。沃尔夫表示，高昂的能源成本、复杂的欧盟法规及特朗普政府可能的关税政策，均需政策和监管改革破局。能源价格受供需与地缘政治驱动，德国的化工等高能耗行业仍依赖天然气和原油，绿色转型虽在加速，但远未满足需求。

ifo预计，德国经济前景不确定性极高。美国新政府的政策可能比预设更加反复无常，若美国对欧加税，德国汽车行业将首当其冲，化工行业也将受间接影响。德国企业可能通过扩大美国生产规避关税，但这对德国国内就业不利。

此外，德国大选后的新政府尚未明确经济政策方向。虽然计划设立基础设施基金并全面修订借贷规则，但ifo预测仅假设现有政策延续，因此本年度财政政策具有限制性。

德国股市表现强劲

尽管德国经济黯淡，但股市表现欣欣向荣。年初以来，德国法兰克福指数（DAX）上涨了15.63%。德意志资产管理公司分析称，一方面，思爱普（SAP）、莱茵金属、西门子和德国电信等公司的强劲表现起到了核心作用；另一方面，DAX还受益于投资者从美国市场的撤出。

欧洲央行降低利率进一步支持了欧洲市场，减轻了企业的利息负担。同时，默茨带领德国联盟党的胜选也对德国股市产生了积极影响。全球经济分析公司BCA Research欧洲投资首席策略师萨瓦里表示，欧洲资产的长期前景正变得更加光明。

（文章来源：第一财经）