当地时间18日，为期两天的美联储货币政策会议将在华盛顿正式拉开帷幕。本次会议将聚焦美联储对通胀和就业的最新评估，以及特朗普关税政策对经济的影响。

　　在去年降息100个基点后，美联储今年暂停了宽松步伐。市场普遍预期，联邦公开市场委员会（FOMC）将继续保持谨慎态度，密切关注通胀和就业情况。因此，最新更新的季度经济展望（SEP）、利率点阵图和美联储主席鲍威尔在降息问题上的表态备受瞩目。

　　两张表格如何演绎美联储政策走向

　　作为美联储的双重职责，通胀和就业自上次会议以来发生了一些变化。虽然2月通胀报告显示去年四季度开始的物价回升暂告段落，但关税影响可能在未来几个月逐渐显现。特朗普上周宣布的钢铝关税引发了加拿大和欧盟的反击，市场担忧关税升级将对经济造成更大冲击。

　　密歇根大学上周公布的数据显示，美国消费者信心跌至四个月来的最低水平，引发了对经济放缓和通胀持续的担忧。通胀预期大幅上升，进一步脱离了美联储的通胀目标。与此同时，纽约联储消费者调查也显示中长期通胀预期上升，加剧了市场对通胀的担忧。

　　关税正冲击企业运营。美国供应管理协会（ISM）近日发布的调查显示，受访企业普遍提到了关税对企业运营造成的不确定性。此外，联邦政府大幅削减开支也让企业感到担忧，未来几个月经济活动可能会放缓。高通胀和经济增长放缓的结合将使美联储面临严峻挑战。

　　劳动力市场尚未发出危险信号。上个月美国非农就业人数增加，平均小时收入同比增长，与经济继续扩张相一致。然而，随着政府裁员和移民政策收紧，劳动力供应增长可能受到制约，失业率预测或小幅上升。

　　美联储即将公布的季度经济展望（SEP）将更新对经济、通胀、失业率和利率的最新预测，对未来货币政策走向具有重要意义。考虑到关税的潜在影响，美联储可能会小幅下调今年经济增速预测。

　　通胀预测或小幅上修。特朗普关税预计将使核心个人消费支出通胀率（PCE）提高约0.5个百分点，保持在较高水平。高盛也将今年底核心PCE通胀预测上调至3.0%。FOMC可能需要重新考虑他们的通胀预测。

　　利率中值的预测将显示美联储是否维持对进一步降息的谨慎态度。丹斯克银行预计2025年底联邦基金利率中值将上升。然而，鉴于最近公布的数据和一些委员的最新表态，上调50个基点的可能性不容忽视。长期利率预期也将上调。

　　点阵图的分布将反映美联储内部对未来货币政策的分歧情况。去年12月的预测显示，委员们对未来降息次数存在分歧。

　　鲍威尔将如何表态

　　近几天，美国股市遭遇抛售潮，投资者担忧特朗普关税将减缓经济增长。高盛和摩根士丹利经济学家下调了对美国GDP增长的预测。摩根大通首席经济学家表示，美国经济衰退的可能性增加。

　　联邦基金利率期货定价显示，市场预期美联储今年将降息。然而，在议息会议前夕，美联储官员尚未出现任何明显鸽派的声音。

　　鲍威尔在出席美国货币政策论坛时维持了谨慎立场，表示希望在采取行动之前看到经济走向的更大确定性。他提到，消费者支出可能会放缓，企业和消费者表达了更高的不确定性。但他表示，现在判断这些发展是否会减缓经济还为时过早。

　　鲍威尔表示，FOMC正在监控家庭和企业支出，不会对一两个高于或低于预期的通胀读数反应过度。他预计美联储在将通胀率恢复到2%的目标方面将取得持续但坎坷的进展。近期通胀预期指标上升，关税是一个驱动因素。但鲍威尔补充道，长期预期是稳定的。

　　机构首席经济学家认为，只有出现严重的增长放缓迹象，美联储才会降息。富国银行认为，美联储有望维持年内两次降息的预期。然而，潜在风险更倾向于更大幅度的降息，因为劳动力市场的放缓将导致委员会在多个时间窗口下调利率。

（文章来源：第一财经）