1、市场预期修正及政策不确定性致美股下跌。

2025年2月，标普500指数下滑1.42%，美股七大科技巨头累计下跌8.73%。美股2月下跌原因有二：一是美国经济意外指数持续下滑，市场预期修正引发美股调整；二是特朗普政策不确定性扰动市场，同时通胀预期上升限制了美联储降息空间，加大美股下行压力。美股、标普500指数、特朗普政策

　　2、美债隐含期权波动率偏度与期货投机净头寸走势分化。

2025年2月，长期美债隐含期权波动率偏度由0.92%降至-1.21%，同期美国国债期货投机性净头寸由28584手增至40912手，显示市场对美债利率预期分化。美债波动率指数跌至2022年初以来低位，表明美债利率交易员持观望态度。美债期货、美债隐含期权波动率、美债波动率指数

　　3、德国国防预算大增推升军工股。

德国总理默茨胜选后计划通过债务融资筹集2000亿欧元国防预算，利好莱茵金属等军工企业。同时，德国计划大幅增债为国防融资，引发国债收益率与利率互换利率倒挂。德国军工股、国防预算

　　4、全球基金经理看好全球股票。

2025年2月美国银行全球基金经理调查显示，全球基金经理预期2025年最佳资产为全球股票，其次是黄金、美国股票等。对比1月，2月全球基金经理下调美股预期，上调欧股预期。全球股票、全球基金经理调查

　　5、欧洲银行板块表现强劲。

欧洲银行板块连续十周上涨，年初至今涨幅达24%。业绩显示利率下降未损业务，经济韧性和回购计划增添动力。同时，俄乌冲突缓和预期及风险偏好抬升也助力欧洲银行板块表现。欧洲银行板块、业绩

　　6、比特币与纳斯达克100指数高相关性。

比特币与纳斯达克100指数过去120天滚动相关系数达0.70，共同宏观风险暴露和微观交易结构是背后原因。比特币、纳斯达克100指数

　　7、特朗普铜进口审查令推高COMEX铜溢价。

特朗普政府拟以“国家安全”为由对铜进口加征关税，引发市场对进口成本增加的担忧，推高COMEX铜价，形成对LME溢价。同时，大宗商品贸易商积极运铜至美国市场。特朗普、铜进口审查令、COMEX铜溢价

　　8、俄乌冲突缓和预期致全球能源价格下跌。

WTI原油期货价格跌破69美元/桶，特朗普推动快速结束俄乌冲突或解除对俄制裁，增加全球石油供应。供给增加和需求前景走弱双重担忧下，WTI原油价格下跌。俄乌冲突、WTI原油期货价格

　　9、A股科技板块ETF资金撤出。

尽管恒生科技指数和A股科技板块大幅上涨，但ETF资金净流出，反映市场分化与资金调仓逻辑。一方面是获利了结压力，另一方面是内外资对中国资产信心差异。A股科技板块、ETF资金

　　10、中国10年期国债历史波动率创新高。

流动性紧平衡背景下，市场多空分歧加大导致债市波动加剧。截至2025年2月底，10年期国债60天历史波动率创2020年4月以来新高。中国10年期国债、历史波动率

风险提示：美联储货币政策、全球地缘风险、全球贸易冲突

（文章来源：财联社）