关税、DOGE、比特币储备、查金库、移民金卡、美国主权财富基金、海湖庄园协议……自从今年1月20日正式上任以来，特朗普政府的各种花式操作可以说令人目不暇接。而颇有意思的是，在一些市场人士看来，无论是那些特朗普政府已经落地的政策举措，抑或不少还处在讨论或酝酿阶段的计划，最后的目标似乎都绕不过两个字：“化债”。

“化债”最浅显的解释就是化解债务风险，即通过一系列政策和措施来降低政府的债务负担，优化债务结构，以减少债务违约风险和财政压力。通常，“化债”的方式主要包括财政开源节流、债务置换、盘活资产、债务展期或重组等。

特朗普政府显然在努力通过关税(财政开源)、DOGE削减开支(财政节流)、搭建比特币储备(盘活资产)、查金库(盘活资产)、出台移民“金卡”(财政开源)、创建美国主权财富基金(盘活资产)等来实现这一目标。此外，华尔街广泛流传的“海湖庄园协议”(债务置换或展期重组)也被视为特朗普政府“化债”的一个重要手段。

包括前雷曼兄弟交易员Larry McDonald在内的业内人士本月早些时候甚至猜测，特朗普政府是否正在刻意“制造”一场经济衰退，从而压低国债收益率，减轻美国的债务负担。目前，美国的政府债务已高达36万亿美元，占到了年度经济产出(GDP)的120%以上，而且还在快速上升。

美国财长贝森特对美债收益率走势极为重视，他此前已明确表示，希望将预算赤字占国内生产总值的比例减半。特朗普政府在降低借贷成本方面更关注10年期美债收益率，而非美联储的短期基准利率。

特朗普团队过去几周还时不时冒出一些新想法，如500万美元的移民“金卡”计划，特朗普和商务部长霍华德·卢特尼克表示，该计划可能有助于缩小赤字。特朗普就扬言这项居留权计划有望筹集数万亿美元并帮助偿还美国债务。

此外，美国政府还可能试图利用其全球范围内最庞大的国家黄金储备，只要特朗普政府“改改统计”，美国金库里的黄金储备价值就能大幅提升，为美国政府创造额外的收入来源。

“海湖庄园协议”是目前市场对特朗普政府可能推行的一项国际经济秩序重构计划的非正式称呼，其核心目标是通过美元贬值、债务重组、贸易政策调整等手段，重塑美国在全球金融和贸易体系中的主导地位，同时缓解债务压力。

金融服务公司Raymond James的分析师Ed Mills表示，特朗普可能会利用自己作为房地产开发商的经验，来尝试改革美国的债务问题。从金融市场的走势看，特朗普团队在过去几周确实取得了一定的“成功”——自1月中旬以来，基准10年期美债收益率已大幅下跌了约50个基点。

不过，一些投资者认为，收益率下降并非因为对美国财政轨迹持乐观态度，而单纯是因为特朗普的政策增加了经济的不确定性，打击了消费者和企业的信心。自特朗普1月20日重返白宫以来，作为美国基准的标普500指数已下跌逾4%。

多位投资者和经济学家近期在接受媒体采访时就表示，特朗普一系列“化债”和削减赤字的举措究竟能否奏效仍不明朗。强行与外国政府进行债务置换可能会损害美国的信用度，扰乱全球金融体系。

无论近期市场波动的原因为何，特朗普政府最终都需要说服投资者其控制债务的措施正在奏效。否则，投资者的失望可能引发债券抛售，推高借贷成本。

（文章来源：财联社）