当地时间28日（周五），美国将公布1月消费者支出物价指数（PCE），该指数是美联储最关注的通胀指标。

市场普遍预计，1月PCE或延续“缓慢降温”趋势，有望缓解本月早些时候的通胀报告所带来的担忧。然而，服务业通胀黏性依然存在，制约了政策转向的步伐。此外，特朗普的关税威胁给通胀预测带来了不确定性，增加了美联储利率决策的挑战。

数据展望

据美国经济分析局数据，去年12月美国PCE物价指数同比上涨2.6%，核心PCE物价指数同比上涨2.8%，均连续三个月上涨。

第一财经记者汇总机构预测显示，1月通胀压力或有所回落。PCE物价指数同比上涨2.4%，环比或上涨0.3%，均创下自去年6月以来新低。原油价格年初回落，有望缓解能源通胀压力。特朗普上任伊始即将控制油价视为打压物价的重要目标。

1月核心PCE物价指数同比上涨2.6%，环比上涨0.3%，同样低于前值。

商品反通胀趋势持续。机构预测，供应链修复叠加消费需求疲软，二手车、电子产品等耐用品价格下跌，核心商品同比或进一步降至-0.5%。

服务业通胀黏性犹存。租金通胀滞后于房价，预计2025年或逐步回落但速度缓慢。住房通胀同比或回落至4.8%，医疗、教育等服务价格压力高企。

券商Nationwide金融市场经济学家克拉什金表示，通货膨胀问题依然严峻。经济良好运行时，通胀居高不下。目前仍处于相对较高的通胀环境中。

高盛高级经济学家梅里克尔认为，符合预期的结果将减少去年年底对通胀进展的担忧。

与PCE同时公布的还有个人收入和个人支出月率，两者对预测未来物价走势具有重要参考价值。

富国银行预计，1月份零售额下降0.9%，个人支出将小幅增长0.1%，个人收入将增长0.6%。

降息前景仍不明朗

尽管通胀数据可能正在下降，但特朗普的经济政策可能导致通胀再次飙升。

美联储主席鲍威尔重申了对政策路径的坚定立场，表示通胀正在放缓，但尚未冷却到足以证明降息合理。他强调，过快或减少政策限制可能会阻碍通胀进展或过度削弱经济活动。

特朗普的贸易政策对经济的影响备受关注。消费者调查显示，通胀预期升温导致担忧情绪升级。多家机构认为，全年利率水平可能保持不变。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，美联储已暗示暂停加息，但关税对通胀的影响尚不清楚。

杰富瑞首席美国经济学家西蒙斯指出：“鲍威尔已将美联储的降息模式转变为‘不着急’模式。长期利率上升并非完全由于投资者对通胀的担忧。”

（文章来源：第一财经）