德国大选后即将迎来新的执政联盟，德国经济头顶的乌云可否消散？

　　2月25日，德国联邦统计局公布2024年第四季度经济数据，德国国内生产总值（GDP）较前一季度萎缩0.2%。其中，商品和服务出口大幅下降，较上一季度缩小2.2%，降幅高于2020年第二季度创下的纪录。全球经济前景也因此蒙上阴影。

　　全球经济分析公司BCA Research欧洲投资首席策略师萨瓦里（Mathieu Savary）接受专访时表示，随着德意志联邦银行开始降息，德国房地产市场有所改善，但在能源成本、财政压力以及贸易出口方面则仍显挣扎。德国经济正在面临多重挑战。

　　不过，萨瓦里对未来表示乐观。他认为，德国财政负累的约束将在今年下半年以及未来几年逐渐减少。在能源方面，随着欧洲不断加强天然气容量以及相关设施逐渐上线，到2026年，德国的能源供需平衡将显著改善。这为德国经济的复苏带来了希望。

　　在萨瓦里看来，贸易是德国眼下较为棘手的问题。但随着全球经济日益进入一个庞大资本周期，全球机械贸易将迎来转折点，这对未来几年的德国经济将产生积极影响。德国经济的韧性或将得到体现。

　　美国关税与贸易影响

　　专访：2月25日，德国ifo经济研究所发布的ifo出口预期指数显示，该指数在2月为-5.0，连续两年徘徊在负数区域。德国的出口何时能够改善？

　　萨瓦里：贸易问题严峻，美国正在挑起贸易战，加重贸易的不确定性。这对全球贸易有害，抑制资本支出。德国经济受到拖累。

　　目前，全球贸易形势严峻，对德国经济造成压力。但中国财政和货币刺激政策有望振兴经济，对欧洲有利。此外，随着贸易协议进展，全球贸易也将好转。

　　今年，全球经济正进入一个庞大资本周期，推动供应链重组等。这将尤其有利于德国，因为德国主要出口机械设备。

　　这一背景下，全球机械贸易已近谷底，将转折，对德国经济产生积极影响。

　　专访：美国特朗普政府宣布钢铝关税，欧盟及德国表示可能回应。这对德国经济有何影响？

　　萨瓦里：25%的钢铝关税对欧洲影响不大，但贸易战远未结束。更多关税出台将增加不确定性，对德国出口造成负面影响。

　　2026年能源状况将改善

　　专访：去年，德国工商会对德国300多家用电大企业调查，约45%公司因能源成本过高计划减产或迁厂。德国能源成本水平如何？

　　萨瓦里：相比去年，德国能源状况变化不大。天然气价格上涨，工业用电价格仍高。但对未来乐观，欧洲建设基础设施，减少对俄罗斯天然气依赖。

　　欧洲与美国之间可能达成贸易协议，影响能源出口。预计情况将在今年年底或2026年初缓解。

　　专访：你对德国能源成本危机缓解的时间点是否有预估？

　　萨瓦里：情况可能在今年年底或2026年初开始缓解。欧洲和美国很可能在2025年第四季度前达成贸易协议。欧洲加强进口天然气能力，2026年能源供需平衡将显著改善。

（文章来源：第一财经）