美债吸引力衰减，海外投资者大规模减持

当地时间2月18日，美国财政部公布的2024年12月国际资本流动报告（TIC）显示，14家海外投资者减持美债达1685亿美元。其中，日本、中国和英国这前三大海外债主共减持美债810亿美元，显示出美债作为全球核心安全资产的吸引力正在明显减弱。

中国作为美国国债的第二大海外持有者，自2022年4月起，其美债持仓规模一直低于1万亿美元，且持续呈现减持趋势。2024年全年，中国在12个月中有9个月减持美债，全年合计减持规模达到573亿美元，目前持仓规模已降至7590亿美元。

除了中国，其他主要经济体也在调整美债持仓。日本的美债持仓在经历了短暂反弹后，再度转为下降态势。去年12月，日本减持273亿美元，持仓规模降至10598亿美元。英国则在去年12月减持441亿美元，持仓规模降至7227亿美元。

三大因素致抛售潮

从直接动因看，汇率干预与货币政策调整成为多国减持美债的导火索。例如，日本为稳定日元汇率，不得不减持包括美债在内的美元资产筹集资金。类似地，英国单月减持441亿美元美债，创历史纪录，这与英国央行加息预期及对美债收益率敏感度上升有关。

此外，外汇储备多元化战略也是减持美债的原因之一。通过减持美债，各国央行可以将资金配置到其他资产类别，如黄金、其他货币资产以及新兴市场债券等，从而降低风险并提高收益。2024年，中国央行大幅增持黄金，全年累计增持44.17吨。

地缘政治担忧也加剧了美债抛售。通过减少对美国债务的敞口，各国不仅可以对冲潜在的经济报复，还可以重新定向资源，以支撑本币汇率，并使外汇储备多样化。

美债未来走势或持续下跌

尽管前三大债主抛售美债，但外资对美国金融资产的净流入仍达871亿美元。这种分化凸显市场对美元资产的矛盾心态。私人资本追逐高收益率与美股套利机会，而主权基金则倾向于规避长期风险。

从美债去年年底的走势来看，受美国新政府政策预期影响，国债收益率在12月大幅飙升，进而令美债价格承压。今年1月，通胀上升的预期推动10年期美债收益率升至4.8%，为2023年底以来的最高水平。

近期公布的美国通胀数据高于预期，旧金山联储主席玛丽·戴利表示，在通胀方面取得更多进展之前，美联储政策需要保持限制性。巴克莱银行指出，若特朗普政府推行扩张性财政政策或地缘冲突推高通胀，10年期美债收益率可能反弹至5%。

（文章来源：国际金融报）