新华财经北京2月19日电（王姝睿） 2025年，欧洲央行内部对通胀风险上行或下行的判断愈发分化，这种分歧显著影响了官员对未来降息路径的预测。

　　尽管政策制定者对实现2%通胀目标的信心有所增强，但美国总统特朗普威胁加征关税，给欧元区经济前景带来了不确定性。欧元区企业和家庭还需应对法国和德国政治动荡带来的挑战，两国低迷的经济状况一直阻碍着整个地区的发展。

　　欧洲央行官员正密切关注多种不确定性因素，包括美国贸易政策、美联储鹰派立场以及德法政治动荡。巴克莱经济研究主管Christian Keller指出，美联储的谨慎态度不会阻碍欧洲央行进一步降息，欧洲央行将留意汇率波动，避免汇率大幅贬值，但原则上降息空间有限。

　　然而，欧洲央行执委施纳贝尔暗示，利率制定者可能已接近完成欧元区的降息周期。他警告称，在利率大幅下降的同时，通胀风险正日益偏向上行。市场普遍预期，鉴于经济增长疲软的迹象，欧洲央行管委会将在3月初会议时再次考虑降息。但鹰派人物施纳贝尔表示，欧洲央行应开始讨论“暂停或停止”降息。这凸显出欧洲央行管委会内部对于降息步伐存在分歧。

　　奥地利央行行长霍尔茨曼表示，若能源价格或欧元贬值带来的通胀风险成为现实，欧洲央行可能在下次降息前等待更长时间。这反映了一种权衡情境：欧洲经济增长疲软和政治动荡导致市场预期欧洲央行将大幅降息，欧元因此下跌，但欧元贬值可能推高通胀，进而影响降息步伐。

　　部分欧洲央行官员仍强调通胀下行风险。分析认为，欧洲央行内部对通胀风险的争论愈发激烈，降息前景充满不确定性。

　　欧洲央行执委帕内塔认为，由于通胀目标近在咫尺，通胀风险下降，因此无需推迟降息。他强调，“货币政策继续对经济活动和通胀施加下行压力，在通胀接近目标和国内需求持续疲弱的情况下，这种影响越来越不必要。过于谨慎地放松货币政策可能导致中期通胀过低。”帕内塔还表示，美国对欧洲出口产品加征关税对欧元区通胀影响不大，主要风险是中期通胀率降至2%以下，需密切监控能源市场价格波动。

　　欧洲央行可能调整策略，但至少需等到3月季度预测被消化后，届时特朗普行动的影响也将显现。随着欧洲央行利率进入中性区域，内部争论或将更加激烈。野村经济学家预测，欧洲央行管委会成员之间的分歧可能在2025年第二季度显著加剧。

（文章来源：新华财经）