当地时间2月12日，美国劳工部公布的数据显示，美国1月CPI全线超预期，环比上升0.5%，创下2023年8月以来最大升幅，同比涨幅达到3%，时隔7个月重返“3时代”。

　　剔除食品和能源成本后，1月核心CPI同比上涨3.3%，高于预期的3.1%；1月核心CPI环比增长0.4%，为2024年3月以来最大增幅，高于预期的0.3%。通胀压力显著增大，对全球经济带来不确定性。

　　中航证券首席经济学家董忠云分析称，美国通胀大幅超出预期源于多重因素，数据上看，1月食品、医疗护理、娱乐、教育与通信等商品及服务类分项环比有所抬升，但住房、交运环比持平，能源价格环比水平有所回落。往后看，本次通胀抬升存在部分短期因素的推动，但由于美国国内劳动力市场紧张状况短期内或难有大的改变，可能会令高通胀具有一定的持续性。

　　随着特朗普2.0政策的推进，“二次通胀”风险加剧，美联储恢复降息“遥遥无期”，今年可能只有一次降息，甚至存在全年不降息或加息的可能性。

　　1月CPI上涨普遍，住房、食品杂货、能源、二手车和保险等贡献较大。禽流感疫情推动鸡蛋价格1月环比上涨超过15%，为2015年6月以来最大涨幅。此外，“1月效应”也推动了通胀飙升，许多公司倾向于在1月重新设定价格。

　　东吴证券首席经济学家芦哲表示，1月美国CPI全面大超预期，除1月季节性的价格重置效应、季调因子年度更新影响外，加州山火推升车险等同样对1月CPI造成扰动。

　　短期内，尽管通胀“爆表”，但在特朗普政策影响显现前，通胀仍有走弱空间。芦哲认为，3月降息希望渺茫，但1月CPI的噪音较大，可能难以扭转通胀的整体下行趋势。

　　野村发达市场首席经济学家David Seif预计，特朗普的关税将使美国通胀率今年增加1%以上，平均通胀率预计会在“3时代”。特朗普关税加征后，美国通胀的走向更加令人担忧。

　　特朗普坚持对贸易伙伴加税，或将在3月或4月推高部分物价。经济学家普遍认为，关税至少会暂时推高通胀。

　　特朗普2.0时代美国会出现“二次通胀”，但峰值或远低于20世纪70年代，此次更像是一次迷你通胀危机。董忠云分析称，特朗普加征关税增加了美国进口商品成本，对通胀有一定影响。但与20世纪70年代不同，当前美国经济结构和政策调控能力都有明显变化。

　　美联储主席鲍威尔表示，尽管特朗普要求降低利率，但美联储不会因为他的施压而改变利率政策。在通胀问题上，美联储已经接近但尚未达到目标。

　　在顽固通胀数据公布后，交易员预计美联储今年首次降息将推迟至12月。但美联储货币政策重心偏向于抗通胀，降息空间被压缩。

　　展望未来，Seif分析称，关税带来的通胀压力将在今年第二季度开始，并将持续到今年年底。如果美联储做出了合适的反应，或可防止第二轮影响的产生。

（文章来源：21世纪经济报道）